油脂观点
　　市场要闻与重要数据
　　价格行情
　　期货方面，本周收盘豆油2701合约8962元/吨，环比上涨87元，涨幅0.98%；本周收盘棕榈油2701合约9806元/吨，环比下跌49元，跌幅0.50%；本周收盘菜油2701合约10264元/吨，环比上涨153元，涨幅1.51%。现货方面，广州地区棕榈油现货价格9406元/吨，环比下跌84元，跌幅0.89%，现货基差P2701-400，环比下跌35元；天津地区一级豆油现货价格9000元/吨，环比上涨80元，涨幅0.90%，现货基差Y2701+38，环比下跌7元；江苏地区三级菜油现货价格10904元/吨，环比上涨164元，涨幅1.53%，现货基差OI2701+640，环比上涨11元。
　　棕榈油供需
　　供应方面，南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)发布的数据显示，2026年9月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增长21.32%，鲜果串单产增长18.58%，出油率上升0.45%。本周（9.18-9.24）国内棕榈油新增买船4条，4条为11月船期，2条为10月船期洗船；产地方面，马来西亚9月中下旬产量环比增加、出口环比下滑，供需压力显现，BMD棕榈油承压下行，进口成本下移带动国内盘面跟跌。需求方面，本统计周期国内重点油厂棕榈油成交总量5295吨，日均成交量1059吨，较上周日均增加659吨、增幅164.75%，成交有所回暖但整体仍处低位。库存方面，据Mysteel调研，截至9月18日全国重点地区棕榈油商业库存93.509万吨，环比上周减少0.46万吨、减幅0.49%，同比去年增加35.00万吨、增幅59.82%，库存仍处高位。
　　豆油供需
　　供应方面，根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，2026年第39周（9月19日至9月25日）国内油厂大豆实际压榨量251.95万吨，较上一周实际压榨量增18.52万吨，较预估压榨量高2.81万吨；实际开机率为68.39%。预估第40周（9月26日至10月2日）国内油厂预估压榨量190.28万吨，较本周实际压榨量低61.67万吨；预估开机率为51.65%，较本周实际开机率低16.74个百分点。截至9月18日，全国油厂大豆库存856.85万吨，较上周增加24.66万吨、增幅2.96%，同比增加23.35%，原料供应充裕。需求方面，本统计周期国内重点油厂豆油散油成交总量4.14万吨，日均成交量0.83万吨，较上周环比减少50.93%，双节备货步入尾声，终端需求支撑弱化，油厂以执行前期合同、催提为主。库存方面，截至9月18日全国豆油商业库存（114家样本）129.04万吨，环比增加1.96万吨、增幅1.54%，同比增加4.41%，累库延续，现货基差承压。
　　菜油供需
　　供应方面，截至9月18日（第38周）沿海地区主要油厂菜籽库存44.78万吨，较上周减少1.9万吨、减幅4.3%；第38周沿海油厂菜油产量5.54万吨，较上周增加0.34万吨，开机率35.18%；第39周产量预估5.48万吨，开机率35.61%，开机率维持回升趋势，现货偏紧格局边际缓解。需求方面，本统计周期国内重点油厂菜油成交总量6000吨，成交以执行前期合同为主，终端刚需采购，需求平淡。库存方面，截至9月18日全国主要油厂菜油库存54.5万吨，环比增加0.25万吨、增幅0.46%，同比减少27.81万吨、减幅33.79%，仍处近年低位。
　　市场分析
　　本周国内油脂呈现外盘扰动加剧、品种结构分化的运行特征，现货端现实偏弱、旺季备货不及预期。周内国际原油延续回落，成本端支撑松动，拖累油脂行情；菜油因有外盘利好和高位进口成本支撑表现偏强，本周领涨油脂；豆油受中美经贸磋商潜在利多支撑相对抗跌；棕榈油受产地累库、出口走弱及原油回落拖累表现最弱，本周下跌。品种价差方面，截至9月24日收盘，豆棕01合约价差-844，菜豆01合约价差1302，菜棕01合约价差458。
　　豆油方面，USDA周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至9月20日当周，美国大豆优良率为58%，随着美豆收割陆续展开，气象预报显示中西部中部干燥天气将持续到下周初，中部平原和玉米带北部预计迎来中到大雨，天气整体良好。市场关注焦点将转向南美种植季天气，CONAB首次预计巴西2026/27年度大豆产量将达到1.8164亿吨，同比增长0.7%，但低于美国农业部当前预测的1.86亿吨，巴西新季大豆种植面积预计为4930万公顷，将是二十年来的最低年度增幅。国财政部长贝森特周三在与中国副总理何立峰会谈后表示，双方同意将暂停贸易战休战协议延长至1月10日，周四中美元首峰峰会的象征意义浓厚，但交易商认为峰会缺乏具体贸易协议，对美豆提振有限。本周美豆在出口预期及中美经贸磋商潜在利多支撑下相对抗跌，但原油回落及美豆收割压力显现带来盘面小幅回调。国内方面，海关总署数据显示8月中国进口大豆1214.1万吨，1-8月累计7410.7万吨、同比增加1.1%，大豆供应充裕；9月22日国储竞价销售进口大豆54.3万吨，投放量54.3万吨为9月最大一批，成交率62%，大豆供应充裕，油厂高开工格局延续，全国豆油商业库存持续累积，库存压力逐步显现。整体看，美豆出口预期与中美磋商利多提供利好，短期下方存在一定支撑，但上方空间受限，豆油短期震荡中性。
　　棕榈油方面，SPPOMA数据显示9月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增长21.32%，船运高频数据显