中长期资金正在成为A股市场更稳定的买方力量，助力资本市场高质量发展和宏观经济新旧动能转换。自2024年新“国九条”发布以来，政策持续疏通“长钱”入市的制度堵点，社保、年金、保险等资金持股规模稳步抬升。2026年9月10日，证监会在国新办新闻发布会上表示，今年以来，社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超过6,000亿元，持有A股流通市值较2025年底增长12.5%。而2025年的基数已然不低，证监会数据显示，截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约23万亿元，占A股整体流通市值的19.3%；当年社保资金、保险资金、年金基金等中长期资金合计净买入A股超过8,000亿元，若计入购买权益类基金、上市公司回购增持等渠道，实际新增入市规模超过1万亿元。证监会主席吴清2026年6月在陆家嘴论坛亦披露，自新“国九条”以来，社保、保险、年金等中长期资金净买入A股约1.3万亿元，持有流通市值累计增长约85%。
　　拆分来看，中长期资金持有市值的增长，除净买入带来的增量外，还包含股价上涨带来的存量重估。以2025年末约23万亿元为基数，今年以来12.5%的增幅约对应2.9万亿元的账面扩张，明显高于6,000亿元的净买入规模，说明2026年以来中长期资金账户市值的上升，有相当一部分来自持仓股价上涨。
　　公募基金：公募基金是A股体量最大的专业机构投资者。基金定期报告显示，截至2025年末，公募基金持有各类股票市值9.03万亿元，较2024年末的6.77万亿元增加2.26万亿元，增幅33.38%。其中，权益类基金配置的A股市值由2024年末的5.89万亿元增至2025年末的7.48万亿元，增幅26.99%，高于《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》提出的“公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%”的目标，反映出市场对中国股市估值修复的信心增强。截至2026年6月末，公募基金持有各类股票市值8.83万亿元，较2025年末减少0.20万亿元，降幅2.2%，主要受上半年股市波动影响。
　　保险资金：保险资金是本轮长钱入市中弹性最高的主体。金融监管总局数据显示，截至2025年末，保险公司资金运用余额为38.48万亿元，其中权益配置（股票+证券投资基金）余额5.70万亿元，较2024年末的4.10万亿元增加1.6万亿元，增幅38.9%。细分来看，股票资产余额3.73万亿元，同比增长54.1%；证券投资基金余额1.97万亿元，同比增长17.3%；权益资产占资金运用余额的比例同比提升2.6个百分点至15.4%。截至2026年6月末，保险公司权益持仓合计6.39万亿元，较2025年末增长12.1%（6,907亿元），其中股票约4.10万亿元、证券投资基金约2.29万亿元，分别较2025年末增长9.9%和16.2%，整体权益资产占资金运用余额的比重进一步升至16.2%。政策层面，大型国有保险公司自2025年起力争将每年新增保费的30%用于投资A股，同年，金融监管总局将保险资金重大股权投资范围扩展至科技、大数据产业。
　　社保与年金：2025年末，全国社保基金资产总额约3.81万亿元；据万得基于A股上市公司前十大流通股东的统计，社保基金旗下账户的A股持仓从2025年末的4,624亿元增至2026年6月末的5,402亿元，增幅16.8%。人社部数据显示，截至2025年末，企业年金基金资产总额3.75万亿元，其中含权益类组合资产达3.42万亿元，同比增长约13%。
　　中长期资金体量大、追求长期稳健回报，通常把红利资产当作组合底仓，其与成长指数的相对表现随市场风格切换而变化。但在2025年，由于科技股的虹吸效应，红利资产股价表现不佳。2026年下半年以来，在AI科技股交易日趋拥挤的背景下，红利股的吸引力逐步上升。
　　2024年，红利、科技与大盘总体同步，上证红利上涨14.45%、中证红利上涨12.31%，与沪深300的14.68%、创业板指的13.23%以及科创50的16.07%涨幅基本一致。2025年，A股风格明显切向以科技为代表的成长股，全年沪深300上涨17.66%，创业板指和科创50分别上涨49.57%、35.92%；中证红利、上证红利分别下跌1.39%、5.14%，计入分红后中证红利全收益上涨3.76%，仍明显落后于大盘——银行、煤炭、公用事业等传统高分红行业盈利弹性有限，电子、通信等硬科技成为资金集中的方向。2026年以来，红利与科技板块表现均强于沪深300，节奏上则先后错开。上半年科技交易拥挤，科创50增长大幅领先，中证红利价格明显回调；下半年开始，科技持仓拥挤引发阶段性再平衡，7月单月中证红利上涨10.89%、沪深300下跌7.86%，高息股的防御属性逐步凸显。截至9月24日，上证红利指数上涨7.38%、中证红利微跌0.36%，创业板指和科创50分别上涨5.51%和23.56%，均跑赢沪深300（下跌2.43%）。
　　在宏观经济新旧动能转换过程中，消费与投资增长阶段性承压，整体经济修复偏缓，市场缺乏全面的盈利扩张，2026年以来资金集中于红利与科技两条主线。科技一端，人工智能相关资本开支持续加码，电子、通信等硬件环节的订单与盈利预期更为清晰，2025年以来这两个行业成为公募重仓方向和指数涨幅的主要来源。红利一端，保险、社保等长期资金负债久期较长，在利率下行、高收益固收资产减少的背景下