我们将大类资产配置顺序调整为：大宗>股票>债券>货币。
　　宏观数据回顾
　　要闻：中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平近日就发展先进制造业作出重要指示。习近平强调，持续做大做强先进制造业，提升产业链自主可控水平，加快构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基，为推进中国式现代化提供有力支撑。
　　资产表现回顾
　　本周沪深300指数下跌0.06%，沪深300股指期货下跌1.68%；焦煤期货本周下跌5.30%，铁矿石主力合约本周下跌0.83%；余额宝7天年化收益率上涨1BP至0.82%；十年国债收益率下行1BP至1.68%，活跃十年国债期货本周上涨0.17%。
　　资产配置建议
　　8月财政支出、融资节奏仍偏慢。1-8月广义财政支出累计同比降幅为3.5%，降幅较7月走扩0.4个百分点，仍相对偏弱。中央财政支出在1-8月广义财政支出中占比13.4%，仍是重要支撑，但对当期广义财政支出同比增速仍有拖累，1-8月广义中央财政支出同比下滑8.3%，降幅较7月有所收窄。
　　从不同预算看，首先，1-8月一般公共预算支出在全年公共预算支出中占比60.5%，支出力度整体不弱；但8月当月支出在全年公共预算支出中占比为6.2%，仍略低于2024-2025年同期水平，8月财政支出节奏仍较克制。其次，8月政府债务融资节奏仍偏慢，当月社融口径政府债融资规模1.0万亿元，较去年同期少增3575.0亿元，或在一定程度上对财政支出形成约束。此外，从专项债角度看，1-7月新增专项债发行规模在全年政策预期目标中占比54.7%，明显低于2025年同期水平。
　　本周，我们维持大类资产配置顺序为：大宗>股票>债券>货币。
　　风险提示：海外大宗商品价格震荡；地缘关系的不确定性；政策效果不及预期。