9月第四周，中秋国庆假期前，备货需求继续释放，投资施工“赶进度”特征有所显现，叠加能源价格持续高位波动，对投资通胀仍有支撑。通胀方面，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-0.6%、- 0.7%，由涨转跌。出口方面，上周港口吞吐量创年内次高，9月以来月均同比分别+9.6%、+4.8%，同比增幅进一步扩大。投资方面，螺纹钢价格再度上涨，五大钢材社会库存连续第四周去库且斜率加快，财政发力叠加旺季需求有一定提振。地产方面，新房月末冲刺效应单周成交环比+30%左右，但同比仍为负，二手房成交放缓，月均同比+0.6%、增势逐月收窄。
　　对于债市而言，“金九”旺季、财政发力与节前备货需求等共同支撑，钢材去库加快、水泥发运率重返同期水平上方等，均体现投资呈现一定的“赶进度”特征。外部方面，本周中美经贸磋商进展顺利，四季度经贸政策环境预期稳定，9月港口吞吐量同比增势扩大，暗示出口韧性或进一步增强。国内方面，三季度稳增长压力集中在9月，新型政策性金融工具投放节奏相对慢于去年同期，预计四季度广义财政仍需继续发力，另外钢铁、水泥去库节奏持续加快，反映财政力度与下游施工需求呈现“赶进度”特征，叠加出口继续走强，预计9月经济增速较8月继续改善，四季度聚焦财政支出进度提速与投资数据的兑现。
　　通胀高频：食品价格下跌。农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-0.6%、-0.7%，由涨转跌。
　　进出口高频：港口吞吐量创年内次高。本周CCFI指数环比+1.08%，SCFI指数停更。9月以来港口完成集装箱吞吐量、货物吞吐量月均同比分别+9.6%、+4.8%，同比增幅进一步扩大。
　　工业高频：螺纹库存加速去化
　　（1）动力煤：港口煤炭价格止跌回涨。秦皇岛港动力末煤（Q5500）环比+1.1%，主产区安监管控持续，煤炭产能释放受限，市场现货资源偏紧，港口库存持续处于中低位水平，对煤价形成底部支撑。
　　（2）螺纹钢：螺纹价格止跌企稳。钢厂控产检修增多。五大钢材社会库存环比-4.1%，其中螺纹钢库存环比-7.7%，连续第四周去库且斜率有所加快。
　　（3）沥青：石油沥青装置开工率环比-0.9pct至23.7%，小幅走弱，主因国际油价回调对成本支撑减弱削弱厂商复产开工意愿。
　　投资相关：水泥发运率继续抬升，高于去年同期
　　1、水泥：水泥价格保持上涨态势。本周全国水泥价格涨幅扩大至+1.5%，本周全国水泥价格延续普涨。受煤炭成本上升、错峰生产、旺季需求改善驱动，水泥保持涨势。
　　2、地产：（1）新房成交月底冲刺效应释放。本周（9月19日-9月25日）30城新房成交面积环比+30.2%（前值+1.85%），节前成交冲刺效应提前释放。（2）二手房成交小幅回踩。17城二手房成交面积环比-9.3%，前周环比+14.3%，单周同比-5.1%。9月月均成交同比+0.6%，增势进一步收窄。
　　消费相关：国际油价涨跌不一
　　1、汽车：9月1-20日，全国乘用车市场零售59.6万辆，同比去年9月同期下降22%，环比8月同期+8%。
　　2、原油：截至9月25日，布伦特原油、WTI原油价格环比+0.4%、-7.8%至104.3美元、92.4美元。美伊外交信号释放，伊朗提出开放霍尔木兹海峡，叠加沙特正力争快速恢复管道运力，地缘风险溢价有所下降。
　　风险提示：政策推进节奏存在不确定性