全球市场观察
　　A/H股普遍回调。上证指数跌1.2%，深证成指跌2.3%，创业板跌2.7%，成交额缩至1.65万亿元，有色、PCB和光模块领跌，煤炭、电信和石油石化收涨；港股恒指跌0.3%，恒生科技跌0.4%。有色金属、锂电池和创新药收跌，石油石化、中资教育和港口运输收涨。南向资金净买入约29亿港元、连续第14日流入，阿里巴巴、智谱和友邦保险净买入居前，中国黄金、澜起科技和中芯国际遭净卖出。宏观方面，中美峰会后双方同意将贸易休战延长至明年1月10日，并就人工智能展开首次对话，外部贸易不确定性边际缓和。美元走强下人民币小幅回落，离岸人民币收于6.716附近。
　　日本日经225涨0.8%，长假后恢复交易，但日本10年期国债收益率升至3.075%，创1996年以来新高，利率上行继续压制高久期资产；韩国因中秋假期休市。欧洲Stoxx 600跌0.6%，德国DAX跌0.6%，能源股随油价上涨而走强，科技和银行承压，英飞凌跌4.2%，西门子能源跌1.7%。全球股债表现进一步分化，能源冲击、财政扩张和更高政策利率正在共同抬升主要经济体的资本成本。
　　美股整体横盘，道指跌0.3%，标普500基本持平，纳指微涨。AI内部继续分化，Meta涨4.5%、创近一年新高，AI助手硬件发布强化应用端变现预期。在10年期美债升破5.2%的情况下，指数尚能保持稳定，说明AI盈利预期仍具支撑，但市场正进一步提高对现金流、融资能力和资本回报率的要求。传媒、医药生物和服装收涨，食品、交通和家庭个人用品收跌。
　　美债抛售进一步加剧，曲线明显熊陡。2年期收益率升2.5个基点至4.92%，10年期升8.2个基点至5.20%、创2007年以来新高，30年期升8.0个基点至5.48%、创2004年以来最高。美国初请失业金降至19.7万人附近，加上多位联储官员继续释放鹰派信号，市场将10月加息概率推升至约70%；同时7年期国债拍卖需求偏弱，财政部长债回购实际仅约41亿美元、低于60亿美元上限。长端压力已经不只是联储加息，而是能源通胀、财政融资、AI资本开支和期限溢价共同作用，5%以上的无风险利率正成为全球风险资产更实质性的估值约束。
　　布伦特原油涨3.4%至106.60美元/桶，胡塞武装袭击沙特目标以及美伊谈判消息反复，令霍尔木兹供应风险溢价重新上升；即期布伦特更升至125美元以上，反映实物市场仍明显偏紧。黄金小跌0.2%至4,310美元/盎司，美元与实际利率上行抵消地缘避险需求；LME铜涨0.2%至14,646美元/吨。比特币基本持平于8.44万美元附近。