全球市场观察
　　9月22日，A/H股整体震荡。上证指数涨0.1%，深证成指跌0.1%，创业板基本持平，软件、传媒和家电收涨，建材、交通和钢铁收跌。港股恒指涨0.2%，恒生科技涨0.3%，互联网平台、软件外包和中资保险领涨，黄金珠宝、物流和半导体收跌。南向资金大幅净买入126.91亿港元、创近一个月新高，智谱和长飞光纤获净买入，阿里巴巴、小米和美团遭净卖出。宏观方面，李强强调纵深推进“人工智能+制造”，并提出壮大耐心资本和未来产业风险分担机制，政策对先进制造和AI投资的支持进一步明确。美元兑离岸人民币升至6.699，从前一日近四年高位小幅回落。
　　日股休市，韩国KOSPI涨0.2%，前一日美股AI行情继续向亚洲科技资产传导。欧洲Stoxx 600涨0.1%，科技板块表现相对较好，但法国财政风险仍推高主权风险溢价。
　　美股表现分化，道指跌0.4%，标普500基本持平，纳指涨0.5%，纳斯达克100涨0.8%、再创历史新高，费城半导体指数涨超2%。Shopify因与Meta的Muse智能体合作涨约7.5%。金融板块则明显承压，摩根大通跌3.4%，美国银行跌3.4%，摩根士丹利跌3.5%，市场开始同时交易收益率曲线趋平和智能体AI对财富管理、保险等人力密集型金融业务的潜在替代。当前AI主线正在从单纯算力扩张进一步向推理和智能体商业化延伸，而金融、传统服务等“被替代方”的估值风险开始显性化。
　　美债收益率表现分化，2年期收益率约4.75%、基本持平，10年期升约1bp至4.96%，30年期升约1.5bp至5.30%，收益率曲线继续趋平。布油跌破100美元降低短期通胀预期，但里士满联储主席Barkin表示通胀压力已不局限于能源和关税，强劲需求仍可能维持价格压力。近期能源价格与美债收益率的高度联动开始减弱，说明市场仍在计入强劲名义增长、进一步加息以及财政和AI融资对资金需求的支撑；油价下降已不足以单独推动美债进入持续牛市。
　　布伦特原油跌1.1%至99.25美元/桶、连续第五日下跌，美伊在纽约展开直接接触、沙特东西输油管和延布港恢复预期继续压低供应风险溢价。现货黄金日内V形反弹，收涨约0.4%至4361美元/盎司；铜期货涨1.1%，供应约束与AI电力基础设施需求继续形成支撑。比特币跌0.9%至约8.62万美元，从近八个月高位小幅回落。油价跌破100美元是当天最重要的宏观缓和信号，但黄金仍能在美元偏强背景下反弹，显示地缘、财政和货币信用风险溢价尚未明显消失。