全球市场观察
　　9月21日，A/H股普遍上涨。上证指数涨1.0%，深证成指涨0.7%，创业板涨0.8%，创新药、CRO、地产和消费领涨；港股恒指涨1.2%，恒生科技涨0.4%。创新药、CPO和互联网平台领涨，黄金珠宝、半导体设备和在线旅游收跌。南向资金净买入40.74亿港元，智谱、建滔积层板等获较多净买入，阿里巴巴、MiniMax和中海油遭明显净卖出。宏观方面，中美在纽约举行经贸磋商，并就AI等议题展开对话，叠加本周中美元首会晤预期，外部环境改善交易升温。人民币进一步升值，在岸和离岸美元兑人民币均跌破6.700，离岸人民币升至约6.695、创三年半新高，央行中间价亦升至2023年以来最强。
　　日本因假期休市；韩国KOSPI涨1.7%、重返7000点，三星电子涨5.0%。9月前20日半导体出口同比增长259%，继续验证AI存储景气。欧洲Stoxx600涨1.0%，科技和银行领涨，ASML等半导体股受全球AI交易回暖推动上涨，油价回落亦缓解欧洲输入型通胀压力。
　　美股大幅上涨，道指涨0.7%，标普500涨1.5%，纳指涨2.3%、创历史收盘新高，费城半导体指数大涨4.3%。AMD涨10%、市值首次突破1万亿美元，英特尔涨逾12%，Arm涨超17%；Meta受AI智能体Muse下载和变现预期推动涨逾11%。传媒、半导体和汽车领涨，能源、交通和保险收跌。
　　美债收益率曲线牛陡。2年期收益率跌0.35bp至4.74%，10年期跌4.71bp至4.95%，30年期跌4.06bp至5.28%。布油大跌缓解短期通胀压力，推动长端收益率重新跌破5%；但2年期变化有限，反映市场仍预计美联储加息周期尚未结束。上周联储首次加息后点阵图仍指向年内进一步收紧，而市场对后续加息的定价保持较高，因此当日债市更像能源通胀风险下降带来的期限溢价回落，而非货币政策预期明显转鸽；若油价持续下行，长端利率有进一步修复空间，但短端仍将受到联储政策约束。
　　布伦特原油跌3.4%至100.34美元/桶、连续第四日下跌，沙特通过波斯湾增加装船、霍尔木兹原油运输改善，并叠加美伊潜在外交接触，使此前极端供应风险溢价继续回吐。黄金跌0.9%至4345.8美元/盎司，风险偏好回升压制避险需求；铜涨约1%。比特币大涨逾6%，盘中突破8.6万美元、创年内高位。