事件：8月制造业PMI为49.8%，较上月上升0.6个百分点；非制造业PMI为49%，与上月持平，其中建筑业PMI为46.9%、较上月下降0.1个百分点，服务业PMI为49.3%、与上月持平。综合PMI产出指数为49.5%，较上月上升0.2个百分点。
　　制造业产需改善、运行回稳。8月制造业PMI为49.8%，较上月上升0.6个百分点，高于季节性（近五年环比为0.06%），但仍处于荣枯线以下。新订单和生产分项均改善并重回景气区间，出厂价格和主要原材料购进价格抬升，原材料和产成品库存分项回落。
　　供需两端边际改善并重回景气区间，需求修复幅度高于生产，内需改善幅度高于外需。8月制造业PMI新订单和生产指数分别为50.6%和50.4%，分别较上月上升2.1和0.5个百分点，产需两端均有所改善。从改善幅度来看，8月需求改善幅度显著高于生产。8月新订单分项为50.6%、较上月抬升2.1个百分点，高于2021-2025年均值（-0.04%），其中，新出口订单分项为50.1%，较上月小幅抬升0.2个百分点，或表明内需是8月需求改善的主要动力。8月以来，扩内需政策持续发力，国务院第十二次全体会议对重大工程项目建设、加快落实“六张网”建设实施方案、有力促进民间投资、加快新旧动能转换、抓好就业增收等方面作出部署，《关于进一步做好财政金融协同促内需政策有关工作的通知》对年初6项财政金融协同政策工具进行优化升级，释放出稳投资、稳消费、稳需求的重要信号，推动8月内需改善。从生产端来看，8月生产分项为50.4%、较上月提升0.5个百分点，高于2021-2025年环比均值（0.32%），但改善幅度低于需求。一方面，受益于极端天气影响减弱、中东部成片超长高温热浪逐步消退，8月生产有所改善，但台风、强对流天气对局部地区生产影响仍存，拖累8月生产修复；另一方面，受此前需求不足影响，8月排产或较为克制，出货主要以消化现有库存为主（8月原材料和产成品库存均下滑），企业并未大规模扩产。需求改善好于生产下，8月“新订单-生产指数”环比走扩1.6个百分点至0.2%，供需缺口逆转，但持续性仍有待观察。
　　原材料购进价格和出厂价格均边际抬升，但原材料价格抬升幅度更大，价格传导仍有待畅通。从价格来看，受中东局势紧张、AI和新能源需求旺盛、夏季电力“迎峰度夏”影响，原油、铜、铝、工业硅、煤炭等大宗商品价格上行，带动8月主要原材料购进价格分项较上月上升3.4个百分点至56.6%，结束了连续4个月的下行。8月出厂价格分项环比抬升2.6个百分点至50.4%，重回扩张区间，成本带动和需求改善是重要拉动因素。“出厂价格-原材料价格”差值为-6.2%，较上月下降0.8个百分点，价格在产业链上下游之间的传导仍有待畅通，中下游企业盈利仍承压。从库存来看，受原材料价格上行影响，企业原材料以消化现有库存为主，8月原材料分项边际下滑0.2个百分点至48.1%，连续4个月下滑；同时，虽然需求有所改善，但出厂价格改善幅度小于原材料价格，企业并不急于扩产，而是加速现有库存消化，8月产成品库存分项较上月下降0.2个百分点至48.4%。
　　四大行业景气度“两升两降”，新旧动能分化有所收敛。8月高技术制造业和装备制造业PMI分别为52.9%和51.4%，分别较上月下降0.4个百分点、与上月持平，但仍维持在较高景气区间，制造业结构升级态势未改。8月消费品制造业PMI为49%，较上月抬升1.2个百分点，其中，在暑期消费需求旺盛、极端天气对生产的影响减弱等因素支撑下，新订单和生产分项较上月显著改善，均提升至49%以上。受原油、有色等大宗商品价格上行影响，8月基础原材料行业PMI为47.9%、较上月抬升0.9个百分点。整体来看，8月新旧分化格局延续，高技术制造业、装备制造业景气程度显著高于消费和基础原材料，但与上月相比分化程度有所收敛。
　　大型、小型制造业PMI边际改善。8月大型企业PMI抬升1.1个百分点至50.6%，重回扩张区间，原材料价格反弹或是重要原因；中型企业PMI回落0.3个百分点至49.4%；小型企业PMI抬升0.5个百分点至47.9%，但景气仍度仍显著低于大型、中型企业。