瑞典央行维持政策利率1.75%，二季度GDP增长超预期
　　8月20日，瑞典央行8月货币政策会议宣布维持关键政策利率1.75%不变，这是该行自2025年9月以来连续第12个月维持利率水平稳定，1.75%的基准利率亦为欧盟成员国中最低水平。同时，瑞典央行强调，若夏季偏高的通胀成为更持久上行趋势的开端，将把货币政策调整至更紧缩方向，年内加息概率约为50%。根据瑞典统计局公布的二季度初步估算显示，GDP环比增长1.4%，同比增长2.8%，显著高于6月月度预测；但劳动力市场修复存在滞后，目前市场仍存在闲置产能，失业率处于高位，劳动市场表现弱于预期；而通胀端受临时燃油/食品减税压制，7月CPIF仅0.7%，剔除能源与临时财政措施后的核心通胀接近2%目标，夏季机票/酒店价格推高短期指数但不具持续性。
　　中诚信国际点评：
　　瑞典央行此次维持利率不变释放出“以静制动”的审慎姿态，但超预期的经济回暖与仍处低位的整体通胀、滞后修复的劳动力市场之间出现的明显背离，正使其货币政策陷入“稳增长”与“防再通胀”难以兼顾的两难局面。从政策表态来看，瑞典央行选择“按兵不动”，主要基于以下几点考虑：首先是利率已连续一年保持稳定，1.75%的利率已处于欧盟成员国最低水平，且核心通胀已接近2%，也促使央行选择保持对通胀走向的观望态势；其次，从经济基本面的数据表现来看，二季度GDP环比增长1.4%、同比增长2.8%，显著超出6月预测，显示出较强的经济韧性，短期经济动能不弱。然而，宏观数据背后仍隐藏结构性隐忧，一是经济增长与就业显著背离，在GDP增长超预期的同时，劳动力市场修复存在滞后、市场存在闲置产能、失业率仍位居高位，反映了本轮经济复苏并不均衡，呈现就业滞后型复苏特点，经济回暖的基础尚不牢固；反观通胀端，瑞典政府为减缓居民生活压力，对燃油和食品实施了临时性减税政策，7月CPIF仅为0.7%，通胀信号有所失真，但剔除能源与临时财政措施后核心通胀已贴近2%目标，未来临时减税政策退坡后，被压制的整体通胀可能向核心通胀收敛，通胀基数存在阶段性反弹压力，因此瑞典央行在声明中提到年内仍存在一定的加息概率，反映出其在增长回暖与通胀黏性、就业疲弱之间的政策权衡。此外，作为小型开放经济体，瑞典货币政策还受到欧央行与美联储外溢效应的明显约束，其政策独立性相对有限。短期来看，若下半年核心通胀站稳2%上方且薪资提速，50%的加息概率将向实质加息倾斜；若全球需求再度走弱、失业率继续爬升，则1.75%这一欧盟最低利率不排除成为新一轮降息周期的起点。而长期来看，瑞典汽车、电信等优势行业持续面临中国、美国、德国等国的竞争，对其维持产业竞争力和经济增长动能带来一定挑战