市场新闻
　　霍尔木兹海峡通行量维持低位，9月迄今出口量较8月大涨40%至764万桶/日。9月23日，S&PGlobal Commodities at Sea数据显示，9月21日霍尔木兹海峡通行量仅为14艘，其中11艘在关闭AIS信号的情况下完成暗夜穿越，可见通行量依然极为有限。然而，从月度数据来看，9月迄今霍尔木兹海峡原油出口量已较8月的540万桶/日大涨逾40%至764万桶/日，主要因沙特阿拉伯在东西管道关闭后将出口重心转回霍尔木兹海峡，并在阿曼苏哈尔附近实施大规模船对船（STS）转运。美国国务卿鲁比奥表示，经由霍尔木兹海峡的原油流量目前已达战前水平的60%-70%。国际海上保险联盟（IUMI）秘书长拉尔斯·朗格披露，自战争爆发以来，海峡日均通行量已从战前的逾130艘骤降至本月约20艘，保险公司因此遭受约20亿美元损失，但承诺将继续为大多数霍尔木兹通行提供战争险覆盖。
　　S&PGlobal原油市场更新（9月22日）：Dated Brent五日回落15.8美元/桶，市场结构仍深度back-wardation。9月23日，S&PGlobal发布最新《原油市场更新》（数据截至9月22日），系统梳理了近期价格走势。Dated Brent自9月15日峰值132.2美元/桶经过五个交易日回落15.8美元/桶至9月22日的116.4美元/桶，主要因美伊潜在去升级预期升温，尽管其他方面基本面依然偏多。报告指出，9月22日周内（Wk1-Wk5）back-wardation仍高达13.6美元/桶溢价，月内（M1-M6）溢价为12.2美元/桶，均处于历史高位。中东原油出口（不含阿曼）近期均值约为1200万桶/日，较战前1月至2月的1900万桶/日低约700万桶/日。俄罗斯原油出口在9月因炼厂遭无人机袭击停产而升至约400万桶/日（截至9月20日当周），哈萨克斯坦原油出口维持在2025年水平附近。中国原油到港量自8月中旬的890万桶/日峰值下降220万桶/日，新加坡进口量同步下降160万桶/日，反映美伊停火协议相关出口潮的结束。
　　沙特东西管道重启迹象初现，延布港三艘VLCC现身，北海买盘趋于平静。9月23日，市场出现沙特东西管道可能重启的初步迹象。S&PGlobal Commodities at Sea数据显示，9月23日延布港附近可见三艘VLCC，其中两艘与沙特阿拉伯相关，更多船只可能在关闭AIS信号的情况下在近海等待。沙特阿美截至9月22日仍未回应关于管道状态的置评请求。受此影响，北海原油市场买盘趋于平静——Platts MOC评估流程中，Vitol以高于Dated Brent溢价15.50美元/桶的价格从Petraco买入一船WTIMidland CIF鹿特丹（10月22-26日到港），较前一周成交价格明显回落。一位欧洲原油交易商表示：“炼厂自然在等待东西管道的消息。”另一位交易商则指出，即便管道恢复，近期出口量也将有限，因为原油将优先供应国内炼厂和用于发电的原油燃烧。
　　中东酸性原油MOC：两次收敛，迪拜现货溢价升至18.43美元/桶。9月23日，新加坡Platts MOC评估流程中出现两次收敛，中东酸性原油差价小幅走强。Platts将11月现货迪拜（Cash Dubai）、现货阿曼（Cash Oman）和现货穆尔班（Cash Murban）均评估为较同月迪拜期货溢价18.43美元/桶，较前一日上涨51美分/桶。MOC流程中共成交52手11月迪拜分批合约（每手25,000桶），Unipec为唯一卖家，买家包括托克（Trafigura）、埃克森美孚（ExxonMobil）、道达尔能源（TotalEnergies）和壳牌（Shell）；Unipec分别向埃克森美孚和托克各宣告交割一船11月穆尔班原油，两次收敛均由20手迪拜分批合约触发。9月迄今MOC流程累计成交迪拜分批合约248手、阿曼分批合约9手，共发生10次收敛（阿曼1次、穆尔班9次）。11月迪拜掉期于新加坡时间下午2时报90.17美元/桶（-3.11美元/桶），10-11月月差收窄至4.31美元/桶，11-12月月差收窄至2.35美元/桶。
　　美国原油库存超预期增加300万桶，中西部炼厂停产是主因，SPR降至1982年以来最低。9月23日，EIA公布截至9月18日当周数据：美国商业原油库存增加297万桶至4.264亿桶，为四周高位，较季节性五年均值高出1.9%，超出市场预期的小幅下降。库欣库存大幅增加227万桶至2375万桶，为5月中旬以来最高，库存利用率升至29%。战略石油储备（SPR）连续第26周下降，降幅41万桶至2.845亿桶，为1982年10月以来最低水平，自3月底以来累计下降1.309亿桶。库存增加的核心原因是中西部炼厂停产——PADD 2炼油利用率骤降11个百分点至89%（四个月低位），主要受ExxonMobil Joliet炼厂停电停产、BPWhiting炼厂计划检修及Cenovus Lima炼厂检修拖累。全国炼油利用率下降2.8个百分点至94%，为5月以来最低，但仍较正常水平高出4%。馏分油库存下降43万桶至1.074亿桶，较五年季节性均值低12%。
　　特朗普表态支持柴油出口限制，能源部长赖特淡化全面禁令可能性，ULSD期货大跌。9月23日，北海原油市场买盘热情从前一周的历史性高位明显降温，市场进入观望模式，等待沙特东西管道重启的明确信号。Platts MOC评估流程中，Vitol以高于Dated Brent溢价15.50美元/桶的价格从Petraco买入