投资要点
　　▌海外策略
　　一、海外宏观：联储9月预防式加息，短期利空落地，外溢影响可控
　　①加息信号：联储9月加息25BP，主要是预防性加息抗通胀，而非开启新一轮货币紧缩周期。点阵图隐含年内再加1次，大概率是12月加息；但市场定价更为鹰派，比点阵图多1–2次加息。
　　②资产定价：点阵图公布后小幅波动，主要是9月加息25BP+年内再加1次已充分定价。但沃什讲话后调整，其对金融条件和通胀的表述令市场重新评估终端利率和高利率持续时间。随后由于地缘缓和预期，油价高位回落，加上芯片催化，美股硬件领涨，美债收益率回落。
　　二、海外策略：美股重盈利，美债重票息，黄金重节奏
　　美股：震荡分化，哑铃策略。历史上首次加息后一到两个月平均回撤3%-4%，高利率维持更久约束估值，增长韧性支撑盈利，兼顾优质成长与防御。
　　美债：高位筑顶，等待顶部确认。加息落地基本确认5%的10Y美债收益率见顶，趋势性下行海外等待，待等通胀持续改善或需求明显降温。
　　黄金：震荡运行。保留中长期配置、分批逢低布局，交易性增配等待实际利率回落或避险需求增强。
　　▌国内策略
　　一、A股策略：震荡修复，把握科技反弹机会
　　大势研判：由于联储加息利空落地，地缘谈判缓和，油价高位回落，中美经贸磋商，中美元首会晤渐近，风险偏好明显回升。叠加英伟达芯片销量翻倍、国内电子信息制造业“十五五”规划出台，华为昇腾960超节点发布，产业催化吸引资金向AI硬件、半导体等方向回补，TMT成交占比快速回升。变盘节点已现，预计节前A股震荡反弹，科技成长补涨可期。
　　行业选择：
　　①科技链（AI算力、半导体、创新药）；
　　②涨价链（农业、有色、能化等）；
　　③出口链（集成电路、电力设备、机械、汽车、船舶等）。
　　▌周度复盘
　　市场表现：全A指数震荡上行，宽基几乎全面反弹，科创领涨，大盘唯一下跌，电子、通信、地产涨幅居首，石油石化、农业、煤炭跌幅居前。
　　资金情绪：成交周度降温但周五放量，行业轮动提速，拥挤度加速回升至45%上方，ETF股债再平衡倾向持续
　　（1）成交情况：A股市场成交周度降温但周五放量，5MA成交降至1.81万亿，周五日度成交放量至2.09万亿，行业轮动速率提速。TOP5%拥挤度指标加速回升，周环比+2.3pcts至47.8%，突破阈值45%，TMT拥挤度同样反弹至39.3%，行业集中度电子、建材、电力提升显著，主题热点AI硬件热度多大幅回暖但有所分化，半导体快速升温，光通信略有降温。
　　（2）流向动态：股票ETF小幅净流出，向债再平衡倾向持续；融资转向小幅净买入
　　①股票型ETF净流出（-62亿），宽基转向净流入（+60亿），行业主题净流出，增配黄金股、通信，减配半导体。债券型ETF净流入延续（+217亿），向债再平衡的倾向持续；
　　②截止至9月17日，融资小幅净买入（+73亿），融资买入占比小幅反弹但仍处相对低位，电子、电力、建材增配居首，医药减配居前。
　　▌风险提示
　　国内政策不及预期；海外地缘政治扰动。