本周国内外涨幅前三的核心标的分别为科大讯飞、阿里巴巴、三六零；Meta、苹果、IBM。
　　本周重点研究：
　　本周外发报告《大模型：从智能能力的生产，到平台控制权与估值重构》。
　　本周增量修正：
　　针对AI应用的三层研究框架，本周的增量修正有两处：
　　第一，我们认为三层研究框架中，第一层（基础大模型及其配套）、第二层（模型服务与分发平台）反而是未来短期挖掘标的的主要部位。
　　自2023年chatGPT爆发以来，市场关注的投资逻辑——AIGC降本增效、AIGC生产出新的爆款内容，都是“拿来用”的逻辑，故，集中落座于第三层；
　　但我们认为第三层的标的，是用AIGC的生产力重塑供给或生产环节，而非“拿来用、跑出来现象级的一款呈现”；真正的重塑，是“影视公司由过往5名知名制片人带领5个工作室或项目组，每年出一款精品内容”的模式，变革为“原生AI内容制片厂”——剧本Agent（创作环节被AI重塑）+MaaS平台（制作环节被AI重塑）+OPC模式（组织方式变革）+分发能力的赋能；
　　故，相对于第一层的基础大模型、第二层的垂类模型等，第三层真正的重塑是基于第一层与第二层的深度应用结果。
　　第二，第一层与第二层的动态跟踪，信息繁杂且更新速度快，如果没有框架、体系去“承接”，特别容易被各类信息、要闻、公告给带偏、带跑，如tokens降价后又提价，如何理解？借助于框架、体系，能有效“解读”各类动态变化。
　　故，在AI应用系列报告的基础上，我们本周外发的《大模型：从智能能力的生产，到平台控制权与估值重构》，是一个简单的研究框架与体系，与此前的AIGC的本质、历史观、终局的系列报告，作为框架、体系，一起来承接日常的动态跟踪。
　　相关标的：
　　第一层：OpenAI（未上市）、Anthropic（未上市）、Google；Deepseek（未上市）、阿里巴巴、智谱、mimimax；
　　第二层：腾讯控股（workbuddy）、快手（可灵）、即梦（未上市）；昆仑万维、中文在线；
　　第三层：暂无（以真正创收为衡量标准）。
　　风险提示：政策与监管风险；竞争激烈程度超预期的风险；财务数据波动超预期的风险；新业务进展低于预期的风险。