周度观点
　　 9月14日，中国人民银行公布2026年8月金融统计数据。初步统计，2026年前8个月社会融资规模增量累计为23.91万亿元，比上年同期少2.64万亿元；8月单月社会融资规模增加1.66万亿元。8月末，社会融资规模存量464.8万亿元，同比增长7.2%；广义货币（M2）余额356.81万亿元，同比增长7.5%；狭义货币（M1）余额115.77万亿元，同比增长4.1%。从单月来看，8月人民币贷款增加600亿元，其中住户贷款减少2029亿元，企（事）业单位贷款增加2600亿元。
　　企业直接融资明显扩容，债券与股票融资占比显著上升。前八个月企业债券净融资2.79万亿元，同比多1.23万亿元；非金融企业境内股票融资4700亿元，同比多2031亿元。经测算，今年前八个月，债券和股票融资在社会融资规模增量中的占比升至50.31%，已明显超过贷款占比，较五年前同期高出近20个百分点；其中企业债券占比升至11.67%，较上年同期提升约5.8个百分点。
　　政府债券净融资同比少增，但存量余额保持较快增长。前八个月政府债券净融资8.77万亿元，同比少1.5万亿元；8月末政府债券余额103.69万亿元，同比增长13.5%，占社融存量比重22.3%，同比提高1.2个百分点。此外，前八个月委托贷款减少582亿元（同比少减273亿元），信托贷款减少905亿元（同比多减2847亿元），未贴现的银行承兑汇票减少1404亿元（同比多减1181亿元），表外三项整体仍呈压降态势。
　　从货币供应量维度看，8月末M2同比增7.5%，M1同比增4.1%，M2-M1剪刀差为3.4个百分点，较7月末收窄0.3个百分点；流通中货币M0余额14.83万亿元，同比增长11.2%，前八个月净投放现金7364亿元。M2-M1剪刀差边际收窄，一定程度反映企业活期存款占比有所抬升，但整体货币活化程度仍偏弱；M0高增，体现居民现金需求保持较强。