当前国内权益市场处于基本面弱修复与政策强预期的拉锯阶段，经济运行呈现类滞胀与被动补库特征。规上工业企业利润同比增长较6月明显回落并创年内单月新低，同时结构分化加剧，科技制造链条维持高增，而传统中下游盈利下滑，购进价与出厂价剪刀差持续扩大，利润高点或已在二季度确认。库存周期呈被动补库特征，同时，信贷脉冲走弱将逐步传导至商品价格，6月物价水平大概率为年内高点，物价承压将进一步压制盈利端修复空间。出口是需求端少有的亮点，但独木难支，尚不足以扭转整体需求偏弱的格局。
　　金融数据印证实体融资需求不足。社融结构高度依赖政府债券，私人部门加杠杆意愿不足。货币层面，M1仅增4.1%并延续低位，货币活化程度明显不足。整体来看，信用扩张主要依靠财政端支撑，内生性信用创造能力尚未恢复，决定了基本面修复的斜率受限。
　　政策端持续释放积极信号，财政逆周期调节加力，楼市新政频出，市场对增量政策保持较强预期。长线资金托底特征明显，限制了指数的下行空间。然而，从政策落地到企业盈利改善的传导链条仍需时间验证，当前强预期更多体现为对估值端的支撑，而非盈利端的实质驱动，尚不足以推动市场形成趋势性突破。
　　海外方面，美国8月PPI超预期反弹，核心CPI环比偏强，通胀黏性显现。美联储9月加息25个基点至3.75%—4.00%，为2023年7月以来首次加息，未来利率路径的不确定性显著上升。外部流动性环境收紧对全球风险偏好形成压制，对国内市场构成外部约束。
　　综合来看，市场核心矛盾仍是经济增长动能放缓与政策加码之间的拉锯。基本面弱修复与类滞胀特征压制盈利预期，政策强预期与长线资金托底则封杀了大幅下行空间。股指大概率延续区间震荡格局，趋势性行情需等待政策向盈利端传导效果的进一步确认。