观点与逻辑：国际供给端的长线叙事并未改变，减产未有数据证伪前，原糖期价回调空间预计有限。国内现实依旧偏弱，陈糖结转与新糖上市叠加，现货端的压力在三季度末仍难缓解。向下受进口倒挂与成本支撑，向上突破需等原糖止跌及库存加速去化。
　　供给：伦敦10月白糖合约到期交割量同比大增91%，市场解读现货需求疲弱信号，但巴西8月下半月中南部食糖产量不及预期，制糖比延续低位，叠加9月降雨偏多阻碍收割，国际供应端仍偏多。国内新榨季开启，供应端较为宽松，现货端的压力在三季度末仍难缓解。
　　需求：巴西糖厂继续向乙醇倾斜，出口同比下滑，国际需求目前有所走弱。国内8月产销数据有所改善，下游企业进行适度补库，带动现货成交放量。
　　库存：库存绝对值偏高，陈糖结转与新糖上市叠加，去库压力仍较大
　　交易策略：向下受进口倒挂与成本支撑，向上突破需等原糖止跌及库存加速去化，短期或进入区间震荡节奏SR2701考虑区间思路操作，下方支撑位关注5200-5250，上方压力关注5500-5550，套利上关注多SR2701空SR2611反套，期权可考虑卖出宽跨式期权操作。
　　风险提示：巴西制糖比超预期、印泰主产国天气改善、原糖大幅回调