核心观点
　　当前我们仍处在康波萧条期，从长周期表现来看，康波萧条期往往伴随经济增速下行与地缘博弈加剧。在此阶段，油、气、煤作为不可替代的战略性实物资产，其价格不仅具备抗通胀韧性，更能在滞胀环境下表现出明显优于一般金融资产的宽幅震荡或中枢上移特征。能源公司的投资逻辑加速转化为具备“强劲自由现金流+高股息+持续回购”的红利资产。
　　行业动态信息
　　原油：沙特供给缺口扩大，本周油价上涨。本周，地缘冲突持续扰动原油供应预期，胡塞武装控制也门摩卡港、霍尔木兹海峡油轮遇袭，同时沙特东西输油管道及延布港遭袭、沙特阿美推迟欧洲原油交付、利比亚部分油田停产，全球原油供应担忧进一步升温。压制因素方面，伊朗与海湾国家拟就霍尔木兹海峡临时航道展开磋商，沙特正通过阿曼苏哈尔港增加原油装船量，并计划尽快恢复部分输油管道运力，利比亚停产油田恢复正常，叠加美联储政策压力，油价有所下跌。展望下半年，美伊冲突或成拉锯状态，在中东供给修复与浮仓出清的同时，需求恢复弹性有限与区域性低库存形成拉锯，油价大概率转入宽幅震荡。本周Brent原油价格走高。本周，Brent原油现货价128.03美元/桶，环比+12.3%；WTI原油现货价102.37美元/桶，环比+5.7%。
　　新疆煤化工：能源保障+成本优势，新疆煤化工有望开启黄金年代。从国家战略的角度，新疆受益于两大转向：从沿海经济到一带一路，新疆从地缘后方变成前沿门户，占据地缘优势。能源保障和双碳环保的天平开始左倾，煤化工王者归来，新疆依靠资源优势成为能源保障的重心。从新疆自身的角度，以发展促稳定成为新疆主线。历史上新疆的底色在发展与稳定之间调整平衡，当下的新疆正处在高质量发展的重要战略机遇期。新疆煤化工的发展和美国的页岩气都有类似之处，即需要国家进行长周期的底层技术和基础设施的投资，最终克服能源对外依赖。
　　天然气：国内首套全国产化20兆瓦级天然气管道压缩机组通过试运行。9月15日，由东方电气集团参与研制的国内首套全国产化20兆瓦级天然气管道压缩机组，在国家管网西气东输三线商洛压气站顺利通过72小时试运行。天然气管道压缩机组是长输管道的核心装备，如同管道的“心脏”。试验中机组最大功率达到20.7兆瓦，在最高105%转速下长时运行并通过喘振测试，在国际同类机型中表现优异，标志着我国天然气管道压缩机组首次实现全国产化。截至9月19日，美国天然气库存3298Bcf，较上周+44Bcf，较去年同期-135Bcf；本周NYMEX天然气均价2.9美元/百万英热，较上周+1.9%。
　　风险提示：国际油价大幅波动风险；下游需求复苏不及预期风险；产能过剩与政策调控风险