强弱分析：黄金震荡、白银震荡
　　价格区间：900-960元/克、14500-17000元/千克
　　9月FOMC：加息落地，增量信息在更高更长期的利率路径与偏乐观的增长判断。9月加息25bp基本完成计价，市场交易重点切换至后续利率路径（节奏和烈度）。2026年底政策利率中位数由3.875%上调至4.125%，18名委员中16名预计年内至少还有一次加息；更重要的是，2027年底利率中位数由3.6%大幅上调至4.1%，意味着高利率可能贯穿2027年。支撑这一政策路径的是Fed对经济韧性的乐观判断：上调GDP和PCE预测、下调失业率预测。但我们对此相对谨慎，本轮通胀受到能源供给冲击较大，高油价在推升通胀的同时也侵蚀居民实际购买力、抬升企业成本；继续加息又会进一步收紧融资条件，因此连续大力度加息暂时并非我们的基准情景。会后市场呈现短端偏鹰、长端相对稳定的结构：美元重新站上100附近，短端收益率维持高位，但10Y、30Y没有继续突破前高，曲线趋平。后续需要重点判断长端高收益率究竟来自经济和资本需求，还是财政风险、国债供给与期限溢价。
　　贵金属逻辑链：短期震荡，中期看油价与实际利率，长期仍偏积极。短期Fed鹰派程度高于此前“偏鸽/中性加息”的预期，黄金没有获得预想中的利空出尽反弹，短期由谨慎乐观调整为震荡判断。核心区间看4200-4400美元/盎司：4400以上受到强美元、短端利率和追加加息预期压制；4200附近重点观察10Y实际利率能否见顶。中期看油价与利率结构——未来1-3个月，油价是影响Fed路径的核心外生变量。高油价中枢持续，一方面维持通胀和紧缩压力，另一方面逐渐侵蚀经济增长；同时关注10Y实际利率、美债期限溢价和DXY。极端向下风险在于高油价迫使部分中小经济体重新卖黄金、买美元，复现3-5月行情，黄金可能重新测试4000美元附近；如果油价出现明确拐点、实际利率随后见顶，黄金向上空间重新打开。长期仍偏积极——核心仍是弱美元主权资产逻辑，以及美国能否长期承受高实际利率、高财政赤字和高债务成本。如果经济和财政无法承受点阵图所描绘的长期高利率路径，长债收益率居高不下，联储政策可调控空间较小，黄金的长期环境会重新改善。
　　策略方面，“配置坑”如果能给到4200美元附近则建议入场长线配置，贵金属当前进入我们上周所说的震荡态势，看4200-4400+（20日MA在4430视为第二压力位，第一4400）美元区间，做高抛低吸动作。白银仍然是合适点位卖看跌期权的思路。下方首要支撑关注60美元/盎司，沪银14000-14500元/千克。一旦油价、实际利率和美元出现拐点、风险偏好改善，当前相对干净的筹码结构可能放大白银向上弹性，届时对白银单边多头的关注度可以提高。