供应
　　中东地缘延续但有边际缓和，油尤其内盘回落明显，聚烯烃利润维持亏损，负荷较8下回升但难以进一步上探。周检修超预期，海南炼化重启延至10月中，中英重启待定，独山子本周开车，新增塔里木、中化、恒力计划外检修。供应回升路径不明朗(10月主营原油加工持稳,地炼9下原料紧张，独
　　立炼厂边际降负有兑现)。PE总开工78.4%/-0.7%。HD-LL价差小幅反弹，标品排产偏低。二季度东南亚、南亚套利窗口打开，到港几乎全部转口成交，8月出口仍有20万。本周海外报价持稳，地缘反复下，东南亚、南亚、非洲询盘本周有放缓，出口中性。海外上游报价维持。进口窗口缩窄，船期存疑，中东供应偏紧延续。
　　需求
　　下游开工延续回升，农膜订单被动调涨但仍亏损，整体刚需为主。农需开工提升，地膜持续低迷，部分仍处停工，订单不及往年同期；棚膜预售订单落地，开工维持偏高。包装膜：双节电商备货启动，大型企业生产稳定，但中小厂随用随采，订单涨幅不及原料，采购意愿弱。管材下游需求提升有限，大小厂开工维持分化，修复节奏偏缓；中空成品库存偏高，大厂开工尚可；拉丝需求无改善，注塑订单增量有限。成本传导停滞，双节前后需求或分化，若订单难以跟涨，部分企业节前成品备货后，开工意愿下滑。开工分项：PE农膜+3.5%，包装膜+1.1%，PE管材+1.2%，PE中空+2.2%,注塑+0.9%。
　　观点
　　中东地缘风险仍高，油、NAP裂解原料周内回落，聚烯烃利润维持压缩。主营炼厂部分计划检修，近两周开工小幅下滑、民营cdu有降负，华南裂解部分回归，开工中枢回升。本周成本松动，聚烯烃价格回调。低库存及进口维持偏低下，现货仍偏强。标品排产下滑，社库周度去化不畅，8月进口，受台风影响增加有限。整体中上游库存低位延续，多供应端意外支撑，需求有边际季节性改善，但终端订单价格上涨有限。持货改善依赖地缘情绪及旺季预期，实质订单正反馈有限；需关注成本及需求传导，价格偏强震荡看待。
　　估值
　　周内盘面回调，1-5月差小幅回落，仓单持稳。
　　生产利润：石脑油制-1140（+610），煤制1030(-150)；乙烷制4410（-50），外采乙烯-406（-220）,利润分化。进口利润340(-400)品种比价：L-PP -335(-50)，L-PVC 3615(+45)
　　策略
　　1）单边：海峡封锁下估值有支撑，偏强看待，追多需油价进一步上探；
　　2）跨期：强现实下月差支撑强，1-5月差时间窗口较远，类似单边逻辑，暂不看追高。反套需看到裂解原料宽松、进口显著增量才有驱动。
　　3）跨品种：绝对库存皆低，L标品排产回落，农需逐步启动，博弈需求季节性可尝试L-PP01做扩(PP四季度亦有丙烷旺季支撑，头寸评级不高)；
　　风险
　　中东地缘缓和、霍尔木兹海峡开放、裂解装置提负、政策。