供应
　　◆ 9月上海港仍频现延误与跳港现象。10月周均运力维持30.3万TEU/周，调整包括：43周AE5航线（青岛/宁波—欧洲）因率先复航苏伊士运河而增开加班船；43和44周Swan航线新增待定。当前10月运力环比-7.8%，同比+12.5%，供给压力较9月或有所回升。
　　◆ 11月周均运力由30.4小幅上修至30.9万TEU/周，包含2艘待定和6艘空班，环比+1.8%，同比+6.0%。待定航次较多，后续将根据船期动态修正。
　　◆红海复航方面：集装箱船公司本周仍加快恢复红海—苏伊士航线。马士基与赫伯罗特于9月14日宣布，AE5、AE11、AE12和ME2四条额外Gemini航线将恢复双向经苏伊士运河通行，加入此前已经恢复的AE15和AE19。中远海运和东方海外本周也开始恢复红海航线：24,188 TEU的OOCLPortugal轮于9月16日完成中远海运自红海危机以来首次南向苏伊士运河通航，9月下旬还将有更多COSCO/OOCL运营船舶恢复通行。根据Linerlytica，目前PA联盟成员ONE、HMM和阳明海运，以及长荣海运，是尚未恢复红海航线的主要班轮公司。
　　需求
　　◆ 9月货量需求整体趋于下行，但受“新三样”（新能源汽车、锂电池、光伏产品）出口韧性支撑，需求下滑斜率或相对平缓。
　　估值
　　◆ week39（9月21-27日）FAK中枢位于3350美元/FEU附近。马士基率先开舱10月第一周和第二周，其余船司将于下周陆续跟进。参考马士基降幅，中性预期10月前两周FAK中枢合计降幅在200-300美元/FEU。按此路径演绎，10月12日SCFIS指数大致在2100-2200点区间附近。
　　观点
　　◆本周EC与各类油品价格拖敏。由于近端跌福不及预期，近月合约仍然呈现贴水修复行情，远月跟随拉涨。
　　◆ 2610合约：39周FAK均价接近3350美元/FEU，参考马士基降幅，中性预期10月前两周FAK中枢合计降幅在200-300美元/FEU，对应10月12日SCFIS指数大致在2100-2200点区间附近。若节后第三、四周整体为跌价趋势，则10回落，下方支撑位看1900-2000点区间；若整体为沿用趋势，则10震荡进交割；若整体为涨价趋势，则10继续补贴水，此乃盘面交易逻辑。主观判断10月下旬沿用或续跌概率偏大，因排船密集、空班少、跳港或随国庆缓和，实际有效运力不低。
　　◆ 2611合约：复盘过去三年，11合约升水10合约的幅度大致在20%-30%之间。据此推算，若2610最终交割结算价位于2200点附近，按30%升水计算，2611合约对应约2850点；若2610最终交割结算价位于1900-2000点，按20%升水计算，2611合约对应约2280-2400点（中枢约2350点）。但考虑到前期台风扰动的利多逐步消退，叠加复航因素影响，部分观点认为今年11月未必能维持对10的高升水。因此，2611单边走势存在较大博弈性。建议节前以2350-2850点宽幅震荡思路对待，节后再根据实际供需与复航进展动态修正估值。
　　策略
　　◆单边：暂无。
　　◆套利：11-12反套搭配2603空单。
　　风险
　　◆复航节奏的不确定性；地缘反复；台风扰动；中欧、中美经贸政策变化