投资建议：1、白酒：旺季龙头批价企稳、关注动销与去库节奏，白酒周期底部明显、具备修复条件，短期估值与持仓修复、中期关注旺季基本面、长期静待需求改善，建议从出清充分+价盘坚挺+动销领先+份额提升把握优质龙头投资机遇：1）首推行业龙头、变革先锋：贵州茅台；2）关注供给出清与份额提升：迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘、山西汾酒、泸州老窖、五粮液等；3）关注：金徽酒、珍酒李渡、老白干酒、舍得酒业。2、大众品：8月社零同比+0.4%，奶价提升趋势明确，后续供给缺口有望支撑奶价持续上行，零食饮料持续推新，厄尔尼诺形成成本压力。大众品建议关注强成长+红利或龙头双主线：1）强成长α或自下而上个股：鸣鸣很忙、万辰集团、西麦食品、有友食品、燕京啤酒、莲花控股、H&H国际控股、泉阳泉、百润股份、会稽山、古越龙山等；2）红利属性或稳健龙头：伊利股份、康师傅控股、统一企业中国、安井食品（A+H）、海天味业（A+H）、华润啤酒、青岛啤酒、巴比食品、宝立食品、蒙牛乳业、安琪酵母、好想你、东鹏饮料、优然牧业、现代牧业等。
　　白酒：酒企变革优化持续，中秋旺季改善明确。近期山西汾酒召开业绩说明会，董事长从四方面明确年轻化战略：1）产品年轻化：开发100ml及以下轻量装小瓶汾酒、竹叶青、杏花村酒补充产品规格；2）场景年轻化：借鉴“观汾思维”，将专卖店、终端店、餐馆、酒吧升级为年轻消费者共创场所；3）IP年轻化：持续打造“大家都爱汾酒“ IP等共创IP活动并每月推出新IP；4）系统年轻化，以与年轻消费者共创”为主线，持续推进产品、营销、管理等系统创新，支撑年轻化战略落地。从白酒上市公司改革方向来看，我们认为本轮酒企通过渠道创新、全面向C、年轻化布局等抢抓增量需求与优化经营布局已逐步成为改革共识，渠道创新方面例如酒鬼酒渠道定制化布局，酒鬼酒与胖东来2025年7月首次合作推出酒鬼·自由爱”，近期中秋国庆旺季再推750ml湘泉渠道限定款、售价65元；全面向C方面龙头茅台先试先行，近期i茅台新增广州、郑州两大C端发货仓，目前已建成贵阳、南京、北京、广州、郑州五大发货仓体系，加码C端多仓布局满足配送时效与履约稳定性、优化消费者购酒体验；年轻化布局方面，汾酒四维度年轻化战略等。从近期中秋国庆旺季反馈来看，目前核心头部产品批价稳定回升，渠道端经历上一轮库存周期后备货保持理性与稳健，动销端我们预计临近节日反馈有望边际加速、且头部品牌动销预计表现积极、宴席场景在低基数下有望持续修复。我们认为当下行业仍处于库存去化与需求修复的叠加阶段，基本面、持仓、估值三维度筑底信号已较为明确、具备修复条件，建议从出清充分+价盘坚挺+动销领先+份额提升把握优质龙头投资机遇。
　　啤酒饮料：8月中国规上啤酒产量同比-6.5%，饮料推新聚焦养生水。1）啤酒板块：2026年8月中国规模以上企业啤酒产量334.2万千升，同比下降6.5%；1-8月中国规模以上企业累计啤酒产量2612.8万千升，同比下降2.1%。当前啤酒旺季延续，叠加餐饮修复趋势确立，我们预计26Q3在餐饮低基数下啤酒消费场景有望迎来顺势改善，演绎餐饮复苏传导、优质龙头率先修复的逻辑，建议优选大单品贡献强α的燕京啤酒、珠江啤酒，稳健配置龙头及高股息标的重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒等。2）饮料板块：农夫山泉旗下养生堂本草饮料官宣新品酸枣仁玫瑰汤，主打0糖、0卡、0脂，以原材熬煮为产品核心卖点，产品定位偏向日常饮水替代，走顺时养生的轻养生思路；元气森林旗下好自在品牌，开始携手百年老字号雷允上，推新红豆薏米精萃饮。饮料行业竞争激烈，各厂商持续推出新品，卡位布局餐饮、冰柜、量贩等渠道，同时成本端PET原材料面临较大上涨压力，建议优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业。
　　食品：奶价持续提升，厄尔尼诺影响成本。1-8月全国社零总额32.8万亿元，同比+1.1%，8月社零4.0万亿元，同比+0.4%，其中商品零售同比+0.3%，餐饮收入同比+1.1%，环比均略有降速。9月14-16日现代牧业与中国圣牧联合举办投资者调研，走访调研圣牧从治沙种草到有机养殖的全过程，现代牧业构建的全产业链数字化体系，蒙牛深加工布局及前沿技术创新。7月生鲜乳价格进入上涨通道，8月初散奶价格普遍突破3.5元/kg，超过合同内奶价，原奶供需拐点清晰，考虑到2020-2022年补充牛只即将进入淘汰阶段、成母牛占比提升，后续牛只供给缺口将陆续显现，有力支撑奶价上行。盐津铺子推新大魔王双脆贡菜魔芋，同时搭配贡菜及魔芋，进一步丰富魔芋产品体系。美国国家海洋和大气管理局预计秋冬出现厄尔尼诺的概率超过90%，Q4出现1950年以来最强厄尔尼诺的概率升至69%，厄尔尼诺对部分农产品的产量及价格形成一定冲击，进一步加重部分食品企业成本压力。
　　风险提示：原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧