投资要点：
　　家居板块：1）地产链方面：房屋新开工、竣工以及商品房销售数据持续承压，传导至家居终端，线下门店到店客流有所回落。2）头部品牌加大价格促销，行业或进入出清阶段。2026年5月23日，欧派旗下子品牌菲思卡尔推出低价定制套餐，颗粒板柜体报价低至499元/㎡、实木多层板599元/㎡。软体家居竞争格局更优，无论营收韧性还是盈利稳定性，大概率持续优于定制家居赛道。3）家居板块终端需求偏弱，呈现明显的结构性分化，包含出口业务、电工龙头展现经营韧性。
　　出口：家具出口4月份开启修复，6月绝大多数细分出口品类增速回暖。2026年7月，我国家具及其零件出口金额同比增长11.2%，增速较6月（+9.0%）进一步上行。分品类来看，6月绝大多数细分出口品类增速回暖，录得同比转正或者加速增长。出口板块营收端普遍兑现较高增长，盈利分化较大。收入端来看，2026Q2多数企业收入实现同比正增长，出口订单整体景气。其中，增速较快的公司为家联科技(+79%)、盈趣科技(+47%)、英科医疗(+66%)，订单景气度突出。利润端来看，高度分化，大量公司增收不增利，主要受汇兑损失影响。
　　个护用品：个护用品盈利韧性最优，板块毛利率长期显著高于其他轻工子板块，板块需求波动小，盈利韧性强。2026Q2收入同比+6.10%，必选消费属性凸显。2026Q2归母净利润增速9.81%，利润同步稳健上行，量利齐升。2026Q2毛利率39.49%，持续抬升，创近年新高；2026Q2净利率8.43%，ROE 2.34%。
　　造纸：1）大宗纸企业营收端呈现阶段性边际回暖，不同细分纸种有所分化。营收端来看，多数企业2026Q2收入环比改善，一部分公司较高增速来源于去年同期业绩大跌带来的低基数效应；不同纸种景气差异明显，包装纸需求弹性更大，白卡纸及文化纸复苏平缓。盈利端来看，不同纸种仍有所分化。2026下半年来看，下半年进入包装传统旺季，包装纸营收韧性有望延续；叠加头部企业控产，供需格局有望边际缓和。2）特种纸：2026Q2收入端同比增速分化，毛利率普遍环比上行。2025Q42026Q1木浆价格上涨，特种纸顺利落地多轮提价，2026Q2提价红利集中兑现，吨净利环比改善；同时龙头调整产品结构，优先交付高毛利订单。我们预计2026Q3纸价平稳，业绩环比以稳为主，Q4浆库存补库有望带动新一轮提价行情。
　　包装：塑料包装板块盈利韧性较强，关注高股息价值。1）金属包装：2026上半年铝价维持高位震荡，压制行业毛利水平。2026年上半年，两片罐下游饮料、啤酒行业需求整体平稳。铝材为两片罐最主要原材料，2026上半年铝价维持高位震荡，压制行业毛利水平，行业盈利修复节奏慢于销量与营收增速。2）纸包装板块：海外产能布局带动全球供应链份额提升，短期受3C行业周期扰动。3）塑料包装板块：油价上行背景下，向下游传导涨价顺畅，盈利韧性较强，高股息属性凸显。2026Q2永新股份营收同比+11%，利润小幅下滑1%，公司推出比例高达90%的中期分红方案；紫江企业营收同比下滑13%，利润同比增长7%。两只标的股息率分别接近5%、6%，具备突出的红利配置价值。
　　风险提示：地产竣工改善速度与进度不及预期的风险，原料价格大幅上涨的风险，下游需求不及预期导致提价不及预期的风险，代工商大客户流失的风险，关税大幅波动