8月社零同比增0.4%。2026年1-8月社会消费品零售总额32.8万亿元/+1.1%；其中，除汽车外消费品零售额30.2万亿元/+2.7%，限额以上单位消费品零售额12.4万亿元/-1.4%。8月社会消费品零售总额3.98万亿元/+0.4%，增速较上年同期回落3.0pct、较7月回落0.2pct。其中，除汽车外消费品零售额3.65万亿元/+2.5%；限额以上单位消费品零售额1.49万亿元/-3.7%，限额以上单位商品零售额1.35万亿元/-4.0%。
　　按消费类型，商品零售、餐饮收入各同比+0.3%、+1.1%。8月商品零售额3.53万亿元/+0.3%，增速较上年同期回落3.3pct、较7月回落0.2pct；餐饮收入4544亿元/+1.1%，增速较上年同期回落1.0pct、较7月回落0.3pct。
　　分渠道，线上消费保持增长，线下零售表现偏弱。2026年1-8月网上商品和服务零售额13.5万亿元，同比+4.6%；其中网上商品零售额8.4万亿元，同比+4.3%，占社会消费品零售总额的25.7%。网上吃、穿、用类商品零售额分别同比+15.9%、+4.9%、+1.1%，网上服务零售额同比+5.1%。我们测算，8月网上商品和服务零售额同比约+3.3%，其中网上商品零售额同比约+2.2%；我们以“商品零售额减网上商品零售额”测算，8月线下商品零售额同比-0.5%。
　　分业态，便利店和超市相对稳健，传统百货及专卖店继续承压。2026年1-8月，限额以上便利店、超市零售额分别同比+5.5%、+3.8%；专业店、百货店和品牌专卖店零售额分别同比-2.2%、-3.0%、-10.0%。分品类，必选消费保持增长，可选消费表现分化。8月粮油食品、饮料、烟酒、日用品零售额分别同比+4.0%、+4.9%、+12.5%、+1.8%；可选品中，服装、化妆品、金银珠宝、家电零售额分别同比-0.6%、+4.9%、-17.5%、+2.3%，增速较7月分别变化-0.4、-1.9、-7.4、+4.2pct。通讯器材零售额同比+27.3%，较7月加快6.9pct。
　　暑期文旅需求形成支撑，服务消费继续领先商品消费。1-8月社会消费商品和服务零售总额同比+2.5%，其中服务零售额同比+4.9%，继续高于商品零售额同比+1.0%的增速。
　　投资建议：看好红利主线+出海龙头，关注内需修复弹性
　　近期市场风格再平衡，结合估值与业绩预期，看好：1）业绩确定性强+股息率优+低估值个股，具有较强安全边际，推荐小商品城、苏美达、百胜中国，以及动销优良的周大福、潮宏基等黄金珠宝个股，关注老铺黄金、大商股份；2）成长性优的跨境龙头，如安克创新、致欧科技、赛维时代等；3）内需方向前期回调较大，随着基本面因素逐渐消化，股价磨底企稳，8月环比向好，双节预订热度升温，关注服务消费和商品消费弹性。
　　综上推荐小商品城、安克创新、苏美达、百胜中国、古茗、周大福、潮宏基、东方甄选、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、三峡旅游、九华旅游，关注中国中免、珠免集团、永辉超市、赛维时代、长白山、三特索道、菜百股份、老铺黄金、中国东方教育、孩子王、华凯易佰、海底捞、小菜园、名创优品、若羽臣、焦点科技、美团-W、青木科技、壹网壹创、轻纺城。
　　风险提示：消费复苏不及预期；行业竞争加剧；监管政策的不确定性。