地方性水生态治理深化叠加美丽城市建设提速，水处理、监测需求有望持续释放：1）吉林省生态环境厅公开征求《吉林省流域水生态环境保护“十五五”规划（征求意见稿）》意见，围绕“三水统筹”和重点流域系统治理，推进城镇及工业污水治理、农村污水全覆盖、入河排污口整治、水生态修复及生态流量保障，并强化水生态监测预警、自动监测和流域数字化监管。2）上海市印发《美丽上海建设“十五五”规划》，统筹绿色低碳转型、污染治理、固废循环利用和生态环境数智化建设，重点推进污水厂站网一体化运维、水生态监测评价、全域“无废城市”建设及天空地海一体化监测网络升级，完善生态环境大数据底座和智慧治理体系。两项规划分别从流域治理和城市综合环境治理两端发力，有望带动污水处理运营及设备改造、水质与生态监测需求，推荐关注节能国祯、复洁环保等。
　　当周碳交易行情：本周（9.7-9.11）全国碳市场综合价格行情为：最高价97.60元/吨，最低价92.51元/吨，收盘价较上周五上涨1.26%。本周全国碳排放权交易市场配额总成交量794.3万吨，总成交额7.5亿元，成交均价94.7元/吨。
　　宏观利率处于历史低位，关注资源循环板块与高分红标的。现阶段宏观利率处于历史低位，环保板块机构持仓、估值均处于历史底部，成长性与确定性强。我们看好列入““十五五”规划设计的资源循环板块与高分红资产，重点推荐：1）金属资源化产能释放，业绩亮眼的高能环境。2）高分红、管理优异、业绩稳定增长的环保国企洪城环境。
　　行业新闻：1）城市建设|湖南省人民政府印发《湖南省城市更新三年行动实施方案（2026—2028年）》。2）水体治理|重庆市生态环境局起草《重庆市“十五五”土壤、地下水和农业农村生态环境保护规划（2026-2030年）（征求意见稿）》。3）节能减排|郑州市五部门联合印发《郑州市美丽蓝天建设项目资金管理实施方案》。
　　板块行情回顾：当周（9.7-9.11）环保板块表现较差，跑输大盘，跑输创业板。当周上证综指跌幅为1.07%、创业板指涨幅为1.08%，环保工程及服务Ⅲ（申万）跌幅为1.37%，跑输上证综指0.30pct，跑输创业板指2.45pct；公用事业涨幅为1.00%，跑赢上证综指2.07pct，跑输创业板指0.08pct。环保子板块涨跌幅分别为：监测（-3.14%）、水处理（-2.09%）、水务运营（-0.29%）、节能（-0.62%）、大气（-2.20%）、固废（-1.45%）。A股环保个股中，涨幅前三的个股为江南水务（10.60%）、安车检测（7.29%）、宝馨科技（4.35%）；跌幅前三的个股为上海洗霸（-14.50%）、先河环保（-8.42%）、龙净环保（-7.31%）。
　　风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期、补贴下降风险。