投资：1-8月份，全国房地产开发投资额为47979亿元，同比减少19.9%，较前值降低0.7pct；8月单月投资额为4970亿元，环比增长0.7%，同比减少26.1%。分业态看，1-8月份住宅、办公楼和商业营业用房累计开发投资额分别为37017、1774和3136亿元，同比分别为-19.7%、-22.0%和-25.5%，较前值变动-0.6pct、-0.1pct和-0.7pct。8月单月住宅、办公楼和商业营业用房开发投资额分别为3845、194和327亿元，同比分别为-25.7%、-24.8%和-31.0%。
　　新开工：1-8月份，全国累计新开工面积为29894万方，同比减少24.8%，较前值降低0.8pct；8月单月新开工面积为3194万方，环比减少7.7%，同比减少30.5%，较前值降低2.0pct。
　　竣工：1-8月份，全国累计竣工面积为21097万方，同比减少23.7%，较前值降低0.5pct；8月单月竣工面积为1902万方，环比减少3.6%，同比减少28.5%，较前值降低8.5pct。分业态看，1-8月份住宅、办公楼和商业营业用房累计竣工面积分别为14798、703和1383万方，同比分别为-25.4%、-24.6%和-30.8%，较前值变动0.1pct、-5.2pct和-3.6pct。
　　施工：1-8月份，全国累计施工面积为560770万方，同比减少12.8%，较前值降低0.1pct。分业态看，1-8月份住宅、办公楼和商业营业用房累计施工面积分别为389347、24277和48732万方，同比分别为-13.2%、-11.6%和-12.7%。
　　销售：1-8月商品房销售额降幅小幅收敛，8月单月销售均价同环比上涨。1-8月份，全国商品房销售金额为47470亿元，同比减少13.0%，较前值提高0.1pct；8月单月商品房销售金额为4752亿元，环比减少0.4%，同比减少12.8%。1-8月份，全国商品房销售面积为49880万方，同比减少12.1%，较前值降低0.3pct；8月单月商品房销售面积为4859万方，环比减少0.5%，同比减少15.4%。1-8月份，全国商品房销售均价为9517元/平，同比减少0.9%，较前值提高0.4pct；8月单月商品房销售均价为9780元/平，环比增长0.01%，同比增长3.1%。
　　资金：1-8月房企到位资金5.1万亿元，累计同比-21.0%；国内贷款、自筹资金、定金及预收款跌幅扩大。1-8月份，房企到位资金累计值为50893亿元，同比减少21.0%，较前值降低0.7pct；8月单月到位资金为5145亿元，环比减少6.7%，同比减少26.8%，较前值降低4.7pct。房企各项资金来源中，国内贷款、利用外资、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计值分别为6880、4、18432、16037和6846亿元，同比分别为-33.3%、-77.0%、-20.0%、-14.8%和-22.4%，较前值分别-1.2pct、0.3pct、-1.5pct、-0.4pct和1.1pct。
　　投资建议：维持行业“增持”评级。我们认为地产行业基本面仍然处在左侧，站在当下展望未来3年，从板块内的格局来看，以下格局是未来：（ 1）按照美日经验，多元化经营的企业穿越周期的能力更强，而中国的房企多元化在大浪淘沙中只存活了商业运营派，这一梯队的龙头为华润置地、华润万象生活，虽龙湖集团、新城控股也属于这一系列但仍然面临融资和现金流的压力。建议首选华润置地。（ 2）在房价下跌过程中，偏轻资产运营的穿越周期能力也较优，其中又分两派，第一派是中介，首选贝壳-W，A股的我爱我家为次选映射。第二派是物业，物业短期仍然面临增速降档、传统物业费收缴率承压等影响，分类上更类似于分红股，物业属于跟涨：推荐华润万象生活、招商积余、绿城服务、保利物业、中海物业等。（ 3）开发为主的开发商，需优先选择满足以下几个条件：融资顺畅成本低、布局上侧重重点城市主城区、历史包袱相对轻。开发商的走势之所以动荡反复，其本质是因为新房销售并没有在结构层面展现出真正的企稳，即beta还没有给出稳定性，所以所有的alpha逻辑在一段时间后会被质疑，但实际上alpha仍然是alpha，只需新房总量在小几十个城市层面展现出其稳定性。这个维度来看，推荐H股的华润置地、建发国际、绿城中国、中国金茂、中国海外发展、越秀地产等，A股的滨江集团、招商蛇口、保利发展、华发股份等。4）类地方城投、地产转型股。
　　风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延