本月（8/01-8/31）市场概览：
　　1）一级市场：本月信用债（不含资产支持证券，下同）净融资额为3435亿元，环比上月（7月01日-7月31日,下同）减少3398亿元。其中，本月信用债总发行量为18597亿元，环比上月减少851亿元；本月总偿还量为15163亿元，环比上月增加2547亿元。
　　2）二级市场：成交量方面，本月信用债（不含资产支持证券）成交量环比上月增加247亿元。8月末各期限、评级信用债收益率多数下行，但有所分化。具体来看，8月末1YAA、AAA-、AAA+信用债收益率较7月末分别下行2BP、<1BP、<1BP，3YAA、AA+、AAA-、AAA信用债收益率较7月末分别下行4BP、<1BP、1BP、1BP,5YAAA-、AAA信用债收益率较7月末分别下行5BP、7BP,10YAAA-、AAA信用债收益率较上月分别下行4BP、3BP。
　　总体来看，8月不同评级不同行业信用利差（减同期限国开债，下同）整体有所收缩。具体来看，8月末除AAA评级电子、电气设备、农林牧渔、传媒、非银金融、银行、国防军工、公用事业、家用电器及食品饮料，AA+评级电子、化工、农林牧渔、建筑装饰、休闲服务、银行、商业贸易、医药生物、公用事业、纺织服装及家用电器，AA评级化工、传媒、采掘、综合、银行、商业贸易及公用事业，其余行业不同评级信用利差较7月末均有不同程度收缩，其中房地产AAA评级信用利差大幅收缩90BP，其余行业各评级信用利差收缩幅度均不超过9BP。
　　3）负面舆情：本月共涉及20个发行人的38只债券的负面事件，其中涉及10个发行人，共计26只债券的隐含评级调低，5个发行人的6只债券展期、3个发行人的3只债券实质违约、2个发行人的2只债券债项评级调低、1个发行人的1只债券主体评级调低，其中涉及债项实质违约的发行人为上海骧远投资控股有限公司、瑞茂通供应链管理股份有限公司及广汇汽车服务集团股份公司。
　　投资建议：总体来看，8月行业信用利差（减同期限国开债，下同）呈现“AA/AA+级波动大于AAA级”，城投债来看，8月末城投债信用利差较7月末整体以收窄为主，但1-3Y走扩1BP；其余期限收窄不超过5BP。产业债方面，8月产业债利差多数评级期限有不同程度收缩。银行资本债方面，8月1Y商业银行债利差普遍收缩，5Y/10Y利差有所走扩。
　　从各类信用债信用利差的历史分位来看，8月末各期限城投债信用利差所处历史分位普遍不高，均不超过11%；1YAAA/AAA-产业债及10YAA产业债信用利差所处历史分位相对较高，处于12%-18%区间；1Y各评级商业银行普通债信用利差所处历史分位相对较高，处于11%-15%区间；从期限利差比价维度，建议关注10Y信用债。我们筛选估值收益率≥2.5%、债项评级及主体评级AAA、资产规模超过3000亿元、资产负债率<70%、发行主体所属行业非房地产的信用债，具体来看，可关注24深圳地铁MTN007B、24中化08、24中化股MTN004、24渝富02、24川能投GN001、24厦国贸控MTN013B等。
　　风险提示：数据口径偏差风险、信用风险事件扰动、资金面变化的风险