2026年上半年，地产链消费建材的经营修复并非一帆风顺，2Q26原材料成本短周期快速上行，为龙头产品提价提供契机，但提价落地需要一定时间传导，叠加5-6月资金到位转弱，地产实物量如销售、新开工同比降幅继续扩大，整体需求延续走弱，各企业对“量”、“价”之间的权衡心态出现分歧，导致未能形成连续有效提价，剔除非经营性因素扰动后，多数个股经营同比表现较1Q26有所走弱。展望下半年，9月地缘冲突再起波澜，快速上升的上游能源价格或推动原材料成本第二次快速上行，为细分品类连续提价提供契机，但细分赛道出清程度不尽相同，龙头企业仍将在“量”“价”之间有着不同考量。我们维持看好供给出清格局较好的防水板块，同时建议关注具备稀缺零售渠道、品牌力等Alpha的个股，板块内重点推荐兔宝宝、三棵树、北新建材、伟星新材、科顺股份。
　　26H1年收入增幅小幅转正，费用、减值刚性对利润形成扰动
　　2026上半年我们跟踪的消费建材板块34家公司实现收入/归母净利901/48亿元，同比+1.1%/-8.5%，整体上半年收入增速小幅转正，主因3月初地缘政治冲突在短周期推升上游石化原材料价格，催生多数细分品类提价落地，同时驱动渠道提前备货以应对采购成本上升；但盈利同比仍有下降，主因上半年管理费用、财务费用表现刚性，同时减值逐步从信用资产向工抵房资产转移，整体减值规模同比仍有增加，26H1重点公司资产减值/信用减值损失分别为3.7/10.8亿元，合计同比多计提0.8/0.7亿元，我们认为或部分有资产评估周期调整影响，同时工抵房减值对报表影响已逐步体现，截至26H1末，板块重点公司合计应收账款及应收票据净值为406.1亿元，同比25H1末下降13%，应收账款压降仍在推进。
　　2Q26成本快速上行叠加需求转弱，部分企业挺价心态松动
　　26H1毛利率/净利率为26.4%/5.4%，同比-0.1/-0.6pct，毛利率小幅下降，主因产品提价落地与原材料成本快速上行存在错期。据Wind，2Q26沥青/钛白粉/国废/环氧乙烷/PVC/HDPE/PPR/不锈钢/铝合金均价同比+20%/+14%/+14%/+24%/+13%/+23%/+19%/+9%/+18%，环比+24%/+21%/+9%/+31%/+8.5%/+26%/+26%/+4%/+0.5%，除金属原材料外，多数石化原材料在2Q26环比均出现双位数以上增长，而需求层面转弱，部分企业挺价心态有所松动，对2Q26毛利率形成压制，单季度毛利率/净利率同比-1.14/-2.05pct。9月上旬，地缘冲突再次升级，推升油价上行至100美元/桶以上，虽或再次催化龙头启动提价，但预期仍对下半年利润率形成负面扰动。净利率层面降幅较毛利率更大，体现费用刚性、减值扰动影响。
　　26H2展望：经营修复仍有波折，行业洗牌仍将加速
　　资产负债表层面看，风险信用资产计提多接近尾声，而房价仍在企稳进程中，短周期资产减值风险对利润影响更大，但近期现房制度推行落地，二手房/新房价格或有企稳动机，市场对于非经营性的减值宽容度提升，更多关注企业经营性利润表现。实际经营层面，防水板块供给洗牌较为彻底，上半年龙头协同提价对毛利率提升拉动效果较好，板块性经营拐点或继续演绎；其余板块龙头市占率尚未达到扭转行业竞争临界点，具备稀缺渠道、零售品牌力等Alpha的个股经营表现更好，板块内重点推荐兔宝宝、三棵树、北新建材、伟星新材、科顺股份。
　　风险提示：二手房重装需求延迟释放，原材料成本大幅上涨，下游地产企业资金偏紧局面加剧。