美东时间2026年9月16日，美联储召开FOMC会议，公布加息25bp至3.75%-4%的利率水平，并发布新一期联储官员预测和利率点阵图。会后沃什召开新闻发布会。我们解读如下：
　　会议如期加息并释放鹰派信号。本次会议利率决议符合市场预期，而点阵图指引偏鹰。利率决议后，美股下挫，短端美债收益率快速上冲，美元上行破百。具体来看，本次会议的要点有：
　　如期加息25bp。会议前CMEFedwatch工具显示市场对9月加息定价充分，本次会议公布加息25bp至3.75%-4%的利率水平，符合市场预期。沃什在发布会上表示，他及委员会成员均认为当前金融条件不够紧缩，决定“减少一些宽松政策（removed a dose of accommodation）”。决议声明表示本次决定“有助于让通胀率更快地（support a timelier return）回到2%的目标”。
　　全票通过加息，联储对紧缩政策共识度高。本次加息决议为12名票委全票通过（7月会议中仅3名票委支持加息）；点阵图显示三分之二的FOMC成员认为2026年还需再加息一次。
　　点阵图指引近三年和中性利率预期整体上移，多数官员认为今年需再加一次。除沃什以外的18名美联储成员提交了利率和经济预测（SEP）。点阵图指向12人预计2026年至少再加息一次到4%-4.25%；2027年中位预测为4%-4.25%（较上次预期上移50bp），并有8人预计再加一次到4.25%-4.5%；2028年中位预测为降息一次至3.75%-4%（较上次预期上移了50bp）。此外，点阵图对长期（中性）利率的中性预测由3.1%升至3.2%。在上次点阵图（6月）本就不低的利率预期下，联储对利率上调的共识更加强烈。
　　联储认为经济强劲，SEP上调今年GDP和通胀预测。决议声明显示，经济活动依然稳健增长，消费、生产力增长强劲，资本投资稳健（capital investment isrobust）。新一期经济预测将2026年核心PCE同比增速的中性预测由3.3%上调至3.4%，2027年保持2.5%，2028年上调至2.2%。2026-2028年失业率中性预期为4.1%，较6月预测均有所下调；沃什也表示当前基本处在充分就业水平。
　　后续加息路径怎么看？
　　政策行动围绕Jackson Hole会议给出的原则。沃什在8月Jackson Hole会议给出了“必须确保潜在通胀趋势明确地、以足够的速度朝目标发展，否则就需要采取行动”的原则。由于7月会议以来的数据没有达到上述条件，美联储票委一致同意加息。沃什在本次发布会上重申该原则，政策行动仍然围绕通胀回落的确定性和幅度。
　　趋势比单点更重要；物价上涨的广泛性也值得关注。沃什继续表示潜在通胀趋势比单一指标或单点数据更重要。同时，虽然联储加息并不能直接影响供给侧成本，但沃什也表态希望确保涨价“不会进一步扩散”，而当前“仍有太多商品类别的6个月和12个月价格涨幅超过3%”。通胀的扩散程度或是关键观察指标之一。
　　经济的强劲也为加息提供支撑。近期美国就业和经济数据强劲，为加息提供支撑，会议当日公布的零售销售强劲反弹进一步强化了经济韧性信号。
　　市场计价和点阵图指引基本相当，流动性压力是否边际加强，关注地缘和油价变化。
　　会后市场交易紧缩和联储信用修复：盘中决议声明发布后，美股下挫、标普500日内收跌0.45%；美债收益率上冲，曲线呈现熊平走势，9月16日2年期、10年期美债收益率分别上行7bp至4.74%、上行1bp至5.01%，30年期美债收益率反而下行1bp至5.35%。长短端美债利率的差异一方面来自短端利率更易受到政策利率上调的影响，另一方面，美联储的强烈鹰派信号缓解了市场对联储独立性的担忧，期限溢价压力减弱。加息预期和联储信用修复推动美元指数上行破百；黄金下跌。
　　目前市场的计价和点阵图指引基本相当。截至北京时间9月17日早，市场对10月FOMC会以加息25bp和不加息的预期基本相当，市场预期有近90%的概率在年内至少再加一次，市场计价和点阵图指引基本相当。资产层面，宏观流动性或依然对股市估值形成压制；对利率敏感的海外债券和黄金压力持续；美元预计保持强势，商品和新兴市场承压。
　　在当前计价加息预期会进一步走高还是回落，主要关注地缘局势和油价变化：如果中期选举前能够见到地缘缓和与油价回落，则流动性压力进一步收紧的空间有限；但若油价等能源成本居高不下，或经济基本面强劲的势头持续、供给成本向核心通胀的扩散更强，则流动性压力或仍将边际加强。
　　风险提示：美国通胀持续性超预期，美联储货币政策超预期收紧。