投资要点：
　　9月16日，权益市场放量上涨。万得全A上涨1.29%，全天成交额1.85万亿元，较上一交易日放量约2272亿元；创业板指、科创50分别上涨1.96%、4.14%。全市场上涨4164家，下跌1186家。港股方面，恒生指数上涨0.19%，恒生科技上涨0.79%。
　　科技板块如期反弹。我们在《弱量之下，科技蓄势》中提到，PCB、光通信、MLCC等方向在弱量中反复活跃，说明已有资金尝试做多。同时，从本周前两日行情来看，美股、韩股算力硬件品种，受到放缓AI产业发展的言论冲击，但A股科技对海外利空的反应钝化，且调整时伴随缩量，指向兑现压力有所减轻。时至今日，上述反弹信号得到进一步验证，光通信、CPO指数分别上涨5.08%、4.47%，CPO板块成交额较昨日增加约39%，国产算力核心同步走强，指向AI硬件资金活跃度显著提高。
　　市场总体仍处弱量，观望情绪并未完全消散。全市场成交额仍在两万亿以下，资金参与意愿虽有所恢复，但观望情绪仍然存在。展望后续行情，可能会出现三种状态。其一，若持续放量上涨，说明市场继续活跃，增量资金入场的迹象增强，反弹有望进一步延续；其二，若转为缩量上涨，或反映持有者惜售，较少买盘即可推动价格上涨，行情节奏可能加快；其三，若市场再度走入缩量下跌通道，则指向资金主动承接仍然不足，底部或仍需反复磨合。
　　从板块层面来看，9月以来算力硬件的积极信号逐步积累。9月初，在创业板指振幅扩大的同时，光通信权重股（新易盛、中际旭创等）振幅持续收窄，率先表现出较强韧性（详见《科技拐点在酝酿》）。9月7-11日，PCB板块走出较大涨幅且具有延续性的行情，资金活跃度有所增加。时至9月15日，半导体材料和设备在弱量环境中上涨，科技内部的积极线索进一步增多。往后看，若上述方向能够保持强势，支撑科技情绪修复的条件便仍然存在，行情有望继续向其他分支扩散。不过，若后续这些板块出现放量滞涨，则需关注筹码兑现压力，适时落袋为安。
　　季末月税期，资金面始终略紧。税期第二日，央行维持呵护态度，7天、隔夜逆回购分别大额续作1100、6000亿元，扣除5970亿元隔夜逆回购及700亿元国库定存到期，央行单日净投放430亿元。不过，税期扰动下资金价格仍有所抬升，X-Repo匿名隔夜资金继续开于1.43%高位，全天流动性未现明显转松信号，R001、R007分别较前一日上行2.1bp、1.1bp至1.46%、1.44%。
　　债市延续纠结状态，中长端利率全天呈现“下上下”的曲折行情。早盘增量信息有限，债市延续交易8月基本面修复成色不足的定价逻辑，中长端收益率普遍震荡下行。午间30年国债续发结果出炉，发行利率2.1464%，高于发行期间二级收益率约0.89bp，全场倍数、边际倍数达到6.21倍、13.88倍，均处于历史偏高分位，因而下午开盘后，TL走出急跌行情，现券收益率相应上行。不过利空情绪很快便被市场自发消化。全天观察，5年、7年、10年、30年国债收益率分别下行0.60bp、0.35bp、0.20bp、0.20bp，分别收于1.40%、1.51%、1.68%、2.14%。
　　早间《求是》刊发央行行长署名文章，内容主要围绕当前国内的信贷现状展开讨论，对近几个月金融总量增速趋缓的现状进行了解释，强调随着经济结构转型和信贷结构变化，贷款降速提质或将成为宏观运行的新常态之一。对于货币的表态，依旧是完善短端利率调控机制、优化结构性货币政策工具设计和管理、强化国债收益率曲线的基准作用。整体来看，央行对于当下利率的态度，大概率还是以稳为主，近期降准降息能否落地，还需观察是否有预期外的经济冲击出现。
　　对应至策略维度，短期内债市可能仍以震荡行情为主，尤其是10年国债，近期基本进入“完全横盘”状态，其左侧的5年、7年期仍是相对具备弹性的期限，在10年趋稳的大背景下，适合作为交易标的，接下来潜在的超长利差压缩机会，可能也是债市超额收益的主要来源。
　　贵金属与化工品反弹，能源板块高位震荡。贵金属止跌回升，沪银、沪金分别上涨2.4%和1.0%；有色金属集体收涨，沪锡、沪铜、沪锌、沪铝涨幅在0.6%-1.0%之间。能源板块冲高回落，原油下跌1.1%，燃油基本持平；化工品普遍走强，甲醇、乙二醇涨幅分别达3.6%、3.2%。新能源链分化，碳酸锂下跌近3%，多晶硅持平；其他“反内卷”品种偏弱，生猪下跌1.7%，焦炭微跌0.5%，焦煤基本持平。厄尔尼诺链条中粕类则明显走强，菜粕、豆粕分别上涨4.2%和3.1%。
　　贵金属吸金居首，原油遭遇资金大幅流出。贵金属板块合计流入47亿元，其中沪金流入35亿元、居商品之首，沪银流入12亿元。能化板块小幅分化，甲醇、PTA分别流入超13亿元和6亿元，沥青、液化气各流入3亿元出头，原油却流出近23亿元、居商品流出之首。有色同样分化，沪铝流入3亿元，沪铜流出超10亿元，沪锌小幅流出近2亿元。此外，焦煤流入8亿元，碳酸锂流出近7亿元。
　　沙特东西输油管道仍未恢复，油价高位震荡。沙特因管道临时关闭，取消了原定9月装船的部分原油货物，引发市场对原油供给缺口的担忧，15日国际油价冲高，16日油价转为高位整理。中方呼吁