投资要点：
　　公司发布2026Q2业绩公告：2026Q2单季度实现收入1089.22亿元，同比下降6.1%，环比增长9.9%；经调整净利润62.19亿元，同比下降42.6%，环比增长2.4%；集团综合毛利率为19.8%，同比下降2.7pct。经营利润108.7亿元，环比增长104.6%。归母净利润94.62亿元，同比下降20.51%。研发投入92亿元，同比增长18.9%。上半年累计收入2080.63亿元，同比下降8.44%；经调整净利润122.91亿元，同比下降42.8%。
　　2026Q2单季度经调整净利润下滑42.6%，核心压力来自三方面：①存储涨价持续冲击手机盈利，手机毛利率由上年的11.5%（（2025Q2）降至8.5%（（2026Q2），存储成本处于历史高位；②公司主动削减中低端智能手机出货，出货量同比降26.4%，但中国大陆3000元以上机型销量占比达32.1%，量降价升对冲后手机收入降幅同比收窄至7.5%；③汽车及AI业务仍处亏损期，经营亏损26亿元，毛利率由26.4%（2025Q2）降至19.2%（2026Q2）。但环比看出现积极信号，智能汽车与AI业务较Q1减亏5亿元。
　　手机毛利率有望触底，澎程新车型上市打开增量空间，三款玄戒芯片发布强化全栈AI壁垒。①据21世纪经济报道，卢伟冰判断26Q3存储合约价已基本谈定，整体进入缓涨阶段，下半年旗舰机上市有望带动手机毛利率逐步改善。②据汽车之家，澎程增程SUV两款车型预售价25.99万元/29.99万元，与SU7用户群高度互补，9月上市后年内有4个月交付周期，有望成为下半年销量核心增量。③据21世纪经济报道，8月24日小米发布三款自研玄戒芯片：AI旗舰SoC玄戒O3、高带宽AI加速芯片玄戒O100、智驾高算力AI芯片玄戒D100。玄戒O3已开启规模量产，将于9月随小米18 Fold首发上市；O100和D100已完成回片验证，明年正式商用。三款芯片覆盖手机SoC、端侧AI加速与智驾场景，标志着玄戒已突破单一手机芯片边界，成为支撑人车家全生态的AI算力底座。
　　盈利预测与投资建议：预计2026-2028年营业收入为4340.40/5033.20/5598.57亿元，归母净利润为285.18/388.76/461.89亿元。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：存储及其他核心器件成本继续上涨；全球智能手机需求不及预期；汽车价格竞争、交付或新车型上市进度不及预期；汽车与AI业务毛利率和减亏速度不及预期。