事件描述
　　根据公司公告，小米集团于8月18日披露截至2026年6月30日止三个月业绩。2026年第二季度小米集团收入同比下滑6.1%至1089.22亿元，经调整净利润同比下滑42.6%至62.19亿元。
　　核心观点
　　多因素致短期承压，持续强化AI能力建设。2026年第二季度，受地缘不确定性、存储等核心器件成本大幅上涨、行业竞争激烈等因素，公司业务承压。与此同时，AI行业迎来快发展期。公司积极优化运营管理，重点夯实包含AI在内的底层技术能力建设，赋能集团“人车家生态”战略。公司稳步执行集团“新十年目标”，大规模投入底层核心技术，致力成为全球新一代硬核科技引领者。2026年第二季度，公司研发开支为人民币92亿元，同比增长18.9%。
　　手机业务份额持续领先，高端化战略持续推进。2026年第二季度，存储成本大幅攀升，全球智能手机行业整体承压。面对行业逆风，公司主动优化产品结构与定价策略，并主动调整出货节奏。根据公司公告转述Omdia数据，公司智能手机出货量已实现连续24个季度排名全球前三；2026年第二季度，小米在全球53个国家和地区的智能手机出货量排名前三，在全球67个国家和地区的智能手机出货量排名前五。公司持续推进高端化战略，同时积极优化产品结构。2026年第二季度，小米智能手机平均售价同比增长25.9%，创历史新高。截至2026年6月30日，小米AIoT平台已连接的IoT设备数（不包含智能手机和平板）达到1160.8百万台，同比增长17.4%。
　　乘用车大盘景气度下行，小米汽车稳健发展。2026年第二季度，中国大陆地区乘用车零售量同比下滑22%；当季小米汽车共交付10.42万辆，同比增长28.2%。2026年上半年，在中国大陆地区销售价人民币20万元以上纯电轿车中，Xiaomi SU7系列销量排名第一。公司持续打磨技术并丰富产品矩阵，公司于2026年7月正式发布小米昆仑技术架构，并基于这一技术架构推出小米汽车首个增程SUV系列，即包括N90 Max和N70 Max两款产品的小米澎程系列。
　　投资建议
　　我们持续看好小米产品高端化战略，AI技术完善发展，以及汽车业务稳健发展。我们预测公司2026-2028年经调整净利润分别为282.26、351.20、405.89亿元，对应2026年9月10日收盘价PE估值为21.93、16.73、14.47倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　下游消费电子需求放缓风险、行业竞争加剧风险、IOT业务竞争加剧风险、AI领域研发不及预期风险、海外市场拓展不及预期风险、地缘政治风险等。