2Q26总营收1089亿元，经调整净利润61亿元。2Q26公司总收入1089亿元（YoY -6.1%，QoQ9.9%），经调整净利润62亿元（YoY -42.6%，QoQ 2.4%）。公司业绩主要受到存储及大宗商品价格大幅上涨，行业竞争加剧等影响。2Q26公司毛利率为19.8%（YoY -2.7pct，QoQ -2.2pct）。分业务看，2Q26 “手机×AIoT”分部收入840亿元，占公司总营收的77%，“智能电动汽车及AI等创新业务”分部收入249亿元，占公司总营收的23%。
　　汽车毛利率略有下降，预计2026年全年汽车交付45万台左右。2Q26公司共交付104199辆新车，同比增长28.2%、环比增长28.9%。智能电动汽车收入239亿元，智能电动汽车及AI创新业务板块总收入249亿元，同比增长17.1%、环比增长25.3%。受SU7 Ultra高价位车型交付占比下降、关键零部件价格上涨影响，智能电动汽车及AI等创新业务毛利率为19.2%，同比下降7.2pct。7月发布昆仑技术架构与澎程增程SUV系列，汽车产品矩阵进一步丰富。
　　高端化及销售结构优化推动手机ASP再创历史新高，境外IoT业务拓展卓有成效。2Q26公司智能手机业务收入421亿元，同比-7.5%、环比-4.9%，受存储零部件涨价拖累，板块毛利率回落至8.5%。2Q26公司智能手机全球出货量3120万台，连续24个季度稳居全球前三，，2Q26公司智能手机ASP同比增长25.9%至1351元，再创历史新高。2Q26IoT与生活消费产品收入313亿元，同比-19.2%、环比+26.7%，毛利率20.1%。618促销带动国内家电品类收入季节性回暖，境外平板等品类出货与收入创历史新高。2Q26互联网服务收入90亿元，同比-0.6%、环比-4.5%，毛利率76.8%同比提升1.4pct；广告业务收入保持增长，对冲游戏及增值服务收入下滑，境外互联网服务收入29亿元，占整体互联网收入32.1%。
　　AI能力全面赋能“人车家全生态”场景。公司持续推进“人车家全生态”战略，大规模投入底层核心技术，2Q26研发开支92亿元，同比增长18.9%，重点投向AI大模型、具身智能、汽车底层技术研发，研发人员占比达47.2%。大模型迭代有序推进，2.5版本预计不久后推出。
　　投资建议：我们看好公司人车家全生态布局的协同以及海外市场的拓展的作用，但考虑存储、大宗商品以及关键零部件价格上涨、公司各业务毛利率承压，国补退坡与Gen-AI研发投入持续增长背景下，下调2026-2028年归母净利润预计为248/341/418亿元（前值为362/406/495亿元），维持“优于大市”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；汇率波动风险。