本周，大行注资计划落地提振债市，但央行维持净回笼、债券净融资额均回升，资金面收紧；8月PPI同比+3.8%（前值+3.5%）、出口同比+25.0%、进口同比+28.2%、贸易顺差同比扩大67.5亿美元，生产端价格压力、外需韧性，叠加海外加息预期上升，长债走弱。利率债收益率以上升为主，10Y-1Y利差收窄、30Y-10Y利差走阔。信用债收益率窄幅波动，期限利差走阔、信用利差收窄。
　　全周来看，AAA级3年期中期票据到期收益率下行0.82BP至1.6560%；10年期国债到期收益率上行0.95P至1.6899%。R001利率由1.3712%上行至1.4240%，累计上行5.28BP。
　　当前仍呈现“出口偏强、价格修复、内需偏弱”的组合。PPI继续回升、出口保持较快增长以及增量政策预期，对长端利率继续大幅下行形成牵制。资金面方面，季末临近、政府债后续发行压力增大，资金利率回升，资金面扰动仍值得关注。当前10Y、30Y均处阶段低位，追涨赔率有限，警惕政策预期修复和供给放量引发的阶段性回调。
　　风险提示:政策变动调整超预期；经济数据超预期；流动性超预期收紧；长期利率波动风险。