本周，央行发布二季度货币政策执行报告，强调综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松。人民币汇率小幅贬值，央行公开市场操作由7D转为隔夜，政府债和信用债净融资减少,资金利率先升后降。CPI弱于预期，PPI见顶,利率债收益率多数下行，10Y-1Y利差继续收窄；信用债期限利差收窄，低等级债等级利差压缩。
　　全周来看，AAA级3Y中票到期收益率下行1.36BP至1.6614%；10Y国债到期收益率下行1.50BP至1.6964%。R001利率先升后降，收平上周。
　　经济数据仍难逆转，市场聚焦仍然在政策预期改善及政府债供给。央行货政报告延续适度宽松的政策取向，报告提及平稳有序推动货币政策操作框架改革完善，更好引导货币市场短端利率围绕政策利率平稳运行。后续资金面对债市扰动预计有限，交易上需兼顾宽松预期与稳增长政策可能带来的风险偏好变化，以及政府债供给及央行操作节奏的匹配。
　　风险提示:政策变动调整超预期；经济数据超预期；流动性超预期收紧；长期利率波动风险。