投资要点：
　　本周观点：
　　国常会研究算力网建设，算力基建有望加快形成实物工作量。9月11日国务院常务会议研究算力网建设有关工作，明确指出算力网是人工智能发展的基础支撑，提出进一步完善算力基础设施，积极推进关键技术和装备研发应用，构建多层次网络化算力体系，加强算力资源监测调度和骨干光纤网络建设，加快绿电直连、源网荷储等项目落地。我们认为，此次国常会的核心落脚点仍在于进一步完善算力基础设施，在人工智能训练、推理需求持续增长背景下，智算中心等物理算力载体仍具备较强扩容需求。全国一体化算力网建设已纳入“十五五”规划重大工程，截至2026年7月底，全国智算总规模达到245万PFLOPS（FP16），较2025年底的159万PFLOPS增长约54%，较2026年3月底的188万PFLOPS增长约30%；八大国家算力枢纽和三个算电协同发展区已建成智算规模占全国比重超过85%，其中145万PFLOPS已纳入国家级监测调度平台。我们认为，当前国内算力基础设施仍处于较快扩容阶段，随着智能算力进一步向国家枢纽节点集中，大型、超大型智算中心建设有望持续推进，并逐步转化为数据中心厂房、动力楼等建筑实物工作量。
　　智算中心扩容带动土建需求，千亿级市场空间有望释放。从典型项目投资强度看，晶科科技规划建设的宁夏中卫算力中心项目IT总功率1000MW、总投资约245亿元，其中一期规划IT功率400MW、投资约100亿元。根据公司披露，一期土建工程投资约12-18亿元，对应单位IT功率土建投资约300-450万元/MW，即每新增100MWIT负载约对应3-4.5亿元土建工程需求。需求端看，2025年全国算力中心总用电量约1700亿千瓦时，国家能源局预计“十五五”时期全国算力用电量年均新增1000亿千瓦时以上，到2030年达到8000亿千瓦时左右，占全社会用电量约6%。以2025-2030年算力用电量增加6300亿千瓦时测算，对应平均新增设施负荷约71.9GW；按照大型、超大型及国家枢纽数据中心PUE不高于1.20–1.25的政策要求测算，对应等效IT负载至少约57.5–59.9GW。参考晶科中卫项目300-450万元/MW的单位土建投资强度，对应“十五五”期间算力中心土建投资空间约1726-2697亿元。随着“十五五”期间全国一体化算力网建设持续推进，算力基础设施有望成为新型基建的重要实物工作量来源。建议关注具备大型基础设施建设、电力工程及综合项目实施能力的中国电建、中国能建。
　　市场回顾：
　　1）行业：本周上证指数下滑1.07%、深证成指下滑0.34%、创业板指上涨1.08%；同期申万建筑装饰指数下滑0.63%；子板块中除其他专业工程与工程咨询服务外，其余板块悉数下滑。
　　2）个股：本周申万建筑共有39只股票上涨，涨幅前五的分别为：ST美芝(+24.62%)、地铁设计（+15.68%)、能辉科技(+14.53%)、太极实业(+13.24%)、勘设股份(+11.03%)。
　　风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。