超强厄尔尼诺或于2026年末形成，全球气候扰动风险升温。2026年春季以来，尼诺3.4区海温异常持续抬升，截至2026年8月12日海洋表面温度异常值升至+2.7℃。根据NOAA预测，厄尔尼诺现象将持续下去，并或将在今年年底进一步加剧，预计在今年10-12月期间，发生1950年以来最强厄尔尼诺现象的概率为69%。厄尔尼诺对全球可能造成的影响主要有一部分地区异常干旱，另一部分地区则可能发生异常暴雨和洪水。全球变暖背景下的超强厄尔尼诺事件不仅增加极端天气风险，还或将通过影响农业生产、大宗商品价格与全球供应链等，产生一系列长期的影响。在超强厄尔尼诺来临的背景下，我们认为化工行业或存在结构性机遇。
　　厄尔尼诺催化下，建议把握四条结构性主线：
　　1、藻油：东太平洋海温升高冲击秘鲁鳀鱼捕捞及出油率，全球鱼粉/鱼油供给承压。秘鲁2026年首个捕捞季配额同比下降36%，实际捕捞量仅约为配额的25%；2026年1-5月IFFO-8覆盖区域鱼粉与鱼油累计产量分别同比下降48%和30%，供给收缩推动价格中枢上移。藻油是一种有营养、安全且可持续的鱼油替代品，不受渔业配额、气候冲击和季节变化影响，产出不受资源限制，供应链更稳定，鱼粉/鱼油涨价背景下，藻油替代逻辑强化。重点关注新和成、金达威。
　　2、粘胶短纤：高温少雨增加棉花减产风险，根据美国农业部发布的全球棉花供需预测报告，预计26/27年全球棉花产量较上年度减少143.7万吨。受厄尔尼诺、减产及成本上升等多重因素推动，今年以来中国棉花价格持续上涨，棉花与粘胶短纤性能相似，当前粘胶短纤高开工低库存，供需持续好转，棉价上涨有望持续向粘胶短纤传导。重点推荐三友化工，关注中泰化学。
　　3、钾肥：厄尔尼诺通常会导致干旱期延长，从而降低农作物中养分的流动性、根系的活动能力以及整体养分吸收能力。在所有营养物质中，钾在维持植物在干旱条件下的生长方面起着至关重要的作用。我们认为，厄尔尼诺背景下，钾肥的单亩施用量或会提高。此外，自上世纪中叶以来，印尼、马来西亚等地区棕榈树种植面积不断扩大，通过追加钾肥能够保住棕榈油的产量。展望后续，我们预计钾肥供需关系仍然紧张，钾肥价格或将保持长时间的高位。重点关注东方铁塔、亚钾国际。
　　4、黄磷-草甘膦：厄尔尼诺或导致西南地区来水偏枯及干旱，推升电力成本并压制黄磷开工，从而推升黄磷价格。草甘膦供给增长受限、盈利处于历史底部，黄磷涨价有望向草甘膦传导。重点关注兴发集团、江山股份、澄星股份、云图控股。
　　风险提示：厄尔尼诺发展强度及持续时间不及预期风险；极端天气影响区域与时滞不及预期风险；下游需求不及预期风险。