超强厄尔尼诺事件渐近，原油价格大幅上涨，粮食价格中枢有望上移。根据中国气象报社9月初报道，7月厄尔尼诺监测区海温指数为2.09℃、8月均值升至2.59℃，均为1951年以来历史同期最高值；预计赤道中东太平洋海表温度将维持波动上升，于11—12月前后达到本次事件峰值且强度超过2.5℃，一次超强厄尔尼诺事件即将形成，强度有望超过三次历史超强事件，且影响预计持续至2027年夏季。从区域分布看，厄尔尼诺年印度尼西亚、澳大利亚东部、非洲东南部等地易发干旱，秘鲁北部和厄瓜多尔等地易发暴雨洪涝，对主产区单产的扰动具有系统性。其次，由于中东地缘政治冲突和市场供应前景恶化等因素影响，9月10日国际原油价格大幅上涨。根据Wind数据，9月10日ICE布油价格上涨7.98%至109.29美元/桶。原油作为农业生产的上游成本项，将通过农机燃油、化肥、农药原药及运输环节抬升种植成本。此外，国内粮食安全顶层制度安排持续强化，2026年中央一号文件明确粮食产量稳定在1.4万亿斤左右，“十五五”规划纲要提出完善化肥储备制度、加强钾肥磷肥保供稳价。基于气候扰动、原油价格抬升与粮食安全政策三重因素影响，我们预计后续粮食价格中枢将获得支撑并有望上移。
　　厄尔尼诺直接影响已在部分作物期货价格中体现，并沿产业链向相关化工品传导。受厄尔尼诺事件预期影响，糖、棕榈油、天然橡胶、棉花等热带及亚热带作物期货价格显著上涨。根据iFinD数据，截至9月10日天然橡胶、白糖、棕榈油、棉花期货收盘价（活跃）相较于8月初分别上涨19.4%、7.8%、9.9%和5.6%。同时，上述作物期货价格的上涨对于相关化工品也形成了替代性与成本端的双重支撑。以橡胶为例，天然橡胶价格上涨提升了合成橡胶的替代经济性，同时叠加丁二烯成本上移，进一步推升了合成橡胶价格。根据iFinD数据，截至9月10日顺丁橡胶价格相较于8月初上涨约20.1%。
　　在厄尔尼诺扰动与粮价上行预期下，农资产品需求有望获得提振。一方面，粮价上涨改善种植收益，农户施肥施药意愿与单位投入强度相应提升。另一方面，由于厄尔尼诺事件影响，极端降水与阶段性高温将抬升病虫草害发生概率，形成刚性防治需求，国家气候中心亦提示需防范暖冬及异常温湿环境诱发病虫害大面积暴发。基于此，我们认为农资产品需求将获得提振，化肥与农药行业景气具备向上弹性。化肥方面，磷肥端，磷矿石的战略性矿产属性持续强化，高品位资源有限、开采品位下降叠加环保安全标准趋严推动单位成本刚性上行，磷矿石中期供需维持偏紧。同时，秋季备肥与冬储需求对磷肥开工及价格形成支撑，具备上游资源并向下游高端产品延伸的一体化企业盈利韧性更强。钾肥端，国内资源禀赋相对不足、对外依存度较高，全球供给格局相对集中，在粮价上行背景下钾肥的性价比与施用强度有望改善，国内钾肥龙头企业或将受益。农药方面，秋粮病虫害防治构成刚性需求，全球渠道库存已回落至相对健康水平、补库意愿回升；供给端，行业竞争重心由价格转向质量，叠加原油上涨对中间体成本形成支撑，农药价格具备企稳回升基础。
　　投资建议：超强厄尔尼诺事件逐渐临近叠加原油价格大幅上涨，全球粮价中枢有望上移，化肥及农药等农资产品需求有望获得支撑。建议关注：（1）磷肥及磷化工：云天化、川恒股份、兴发集团、云图控股、川发龙蟒、新洋丰、湖北宜化、芭田股份、澄星股份；（2）农药原药：扬农化工、泰禾股份、利尔化学、江山股份、海利尔、长青股份、先达股份；（3）农药制剂：润丰股份、安道麦A、国光股份、诺普信；（4）钾肥：盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔、亚钾国际。
　　风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，环保及安全生产风险