核心观点事件：2026年9月11日，应急管理部就《关于严格硝化企业分类整治强化重大安全风险防控的通知（征求意见稿）》公开征求意见。
　　硝化反应流程监管趋严。2017年《精细化工反应安全风险评估指导意见》启动反应安全评估；2020年《危险化学品安全专项整治三年行动实施方案》推进硝化等高危工艺全流程评估；2024年《淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备目录（第二批）》限制间歇、半间歇釜式硝化，《硝化工艺全流程自动化改造指南》进一步推动自动化改造；2026年应急管理部等10部门第3号公告将二硝体纳入《危险化学品目录》，监管由工艺延伸至具体产品。
　　农药中间体方面，建议关注氯虫苯甲酰胺上游原材料二硝体。二硝体主要用于生产K胺，并进一步进入氯虫苯甲酰胺产业链。根据QY research，下游氯虫苯甲酰胺2025年全球市场规模约138.65亿元，至2032年市场规模有望提升至186.66亿元（GPAR4.4%）。由于上游原材料二硝体紧缺，2026年氯虫苯甲酰胺核心中间体K胺价格由年初12.55万元/吨升至当下约20.75万元/吨，氯虫苯甲酰胺价格由年初18.65万元/吨升至当下约22.75万元/吨。
　　染料中间体方面，建议关注6-硝体、H酸等。2025年全球6-硝体需求约为3.93万吨。善水科技是国内主要生产商，2025年6-硝体、氧体合计设计产能2万吨/年，销量1.19万吨。根据QY research，下游H酸2025年全球市场规模约47.8亿元，预计至2032年市场规模约为60.59亿元（GPAR3.5%）。由于管控的趋严，H酸价格由2026年初约4万元/吨快速上涨，9月3日市场均价已升至约13万元/吨。
　　投资建议：在硝化工艺监管持续趋严、落后产能加速出清的背景下，具备合规产能的企业有望受益于供给格局优化。建议关注布局二硝体的企业广康生化，布局6-硝体的企业善水科技，H酸核心企业浙江龙盛，闰土股份。
　　风险提示：项目投产和开工不及预期；下游需求不及预期；产品价格波动剧烈。