中东战争风险的六个预期差
　　中东战争风险持续，我们认为市场对此理解存在六个预期差。第一，市场低估了伊朗和胡塞武装的战略决心，其并非简单追求经济利益，而是意在重塑中东地缘版图。第二，市场高估了中选对特朗普的压力，当前选情并不足以使特朗普接受伊朗的战略性诉求。第三，市场高估了当前局势下特朗普TACO的作用，后续局势更多取决于伊朗如何在海峡威慑减弱之前主动制造“可控升级”。第四，市场对伊朗主导的海峡协调机制的性质理解有误，这些机制是伊朗对美施压的工具，而非解决海峡通行风险。第五，市场对风险缓解的有效信号预期不足，后续真正值得关注的标志是伊朗与美国国内的政治环境是否生变，以及伊朗冻结资产是否解封。第六，若假设9月美联储加息落地，是否可理解为风险出尽，高度取决于中东局势是否可控。当前，中东局势已成为诸多海外风险叙事的助推剂，若中东局势无法得到有效控制，则海外货币政策两难与债务困局等风险叙事仍可能在后续数月反复发酵。
　　重点新闻：美国10年期国债收益率三年来首次盘中升破5%，市场强化美联储本周加息预期；特朗普抨击Anthropic有关放慢人工智能发展的呼吁；众议院议长约翰逊对监管人工智能持开放态度，并表示特朗普最快本周召集AI企业高管开会；多位欧洲央行官员亦释放进一步收紧政策信号；中国8月信贷增速明显低于预期，市场关注即将公布的工业增加值及零售销售等经济数据；中国8月末外币存款再创纪录新高；美国私募信贷违约率升至历史高位；AI产业监管与发展路径分歧加剧，多家科技企业讨论前沿模型安全标准与开发节奏；苹果正式推进AI版Siri落地；日本存储芯片厂商铠侠据悉考虑赴美发行ADR并募资至少100亿美元。