核心观点
　　行情回顾：国内商品期货主力合约整体跌多涨少，统计口径下14个收涨、45个收跌。最强方向集中于能源品。SC原油主力合约大涨约11.71%，盘后快讯报价约904.7元/桶，盘中最高触及约908.7元/桶，首次站上900元/桶。沥青上涨约2.66%，燃料油上涨约2.33%，集运欧线也上涨超过2%。原油的核心驱动来自中东地缘风险升级。霍尔木兹海峡与曼德海峡的通航安全担忧上升，叠加沙特东西向输油管道受袭并预防性关闭，市场担心供应不只是减产，而是运输环节出现约束。原油价格向上，首先抬升的是能源、航运和化工原料成本；但下游是否同步走强，还要看终端需求和利润能否承接。
　　交易逻辑：
　　领跌方向仍在地产建材链。玻璃的压力主要来自竣工需求偏弱、下游深加工订单不足、库存压力仍大，同时纯碱走弱又下移了玻璃成本线。当前建材链的逻辑依然是“现实需求弱于旺季预期”，如果没有明确的冷修减产或库存快速去化，单纯低位并不构成趋势反转的充分条件。
　　有色板块整体承压。外部通胀和利率预期抬升，通过美元和估值压缩传导至金属价格；同时前期部分高弹性品种存在获利回吐压力。贵金属内部则呈现分化，地缘避险提供支撑，但高利率预期抑制无息资产估值。
　　黑色系全线偏弱。焦炭、铁矿石、焦煤跌幅居前，螺纹钢、热卷、不锈钢、锰硅和硅铁也普遍回落。终端需求恢复仍偏慢，钢厂利润走弱后对原料补库更谨慎，铁水下行预期压制原料端。虽然部分钢材库存仍在下降，但在需求没有明显加速前，去库本身不足以支持黑色系走出持续上行趋势。
　　农产品多数下跌，菜粕、红枣、淀粉、豆类和油脂均偏弱。豆粕和油脂同属大豆压榨链联产品，但二者并非替代关系，交易上应分别观察进口大豆成本、压榨节奏、库存与饲料需求。豆粕、菜粕短线仍需重点跟踪美国大豆供给预期和国内饲料端需求，不能只跟随原油或油脂波动判断方向。