核心观点
　　观点与逻辑：中东形势恶化，美伊冲突不断，原油价格持续拉升，通胀预期升温连带美联储加息预期升温。美指大幅反弹，贵金属有色集体大幅低开，市场恐慌情绪加剧。关注周末美国CPI数据，或将指引下周的加息路径。基本面矿端银漫选矿厂复产，矿端供应担忧稍有缓解。冶炼方面，冶炼厂开工率环比继续回升，需求端进入旺季但板块间有所分化，传统消费电子以及包装领域相对低迷，半导体领域较好。锡锭库存有所上升。关注9月冶炼厂检修计划，另外需格外关注矿产国形势及政策变化的问题。
　　供给：国内锡冶炼厂加工费环比持平。最新SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比上升3.76个百分点至68.14%，为6月以来最高水平。云南地区开工率持续攀升。云南作为全国锡锭主产区(个旧为集群核心)，开工率持续走高，反映出当地冶炼厂原料到货和生产节奏相对稳定。江西则持稳于低位，与云南形成鲜明反差，主要受制于原料偏紧格局的制约。
　　需求：2026年8月，SMM国内锡焊料企业月度开工率为72.8%，环比持平。8月还处于传统消费淡季，焊料企业订单持续偏弱，下游刚需采购为主，主动补库意愿不强，社会库存去化受阻。预计进入9月后将有所好转。铅蓄电池方面，2026年8月28日-9月3日SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为69.64%，较上周上升2.22个百分点。
　　库存：上期所库存环比大幅上升，LME库存环比继续减少，smm社会库存周环比累库。
　　交易策略：高位震荡走势，待盘面企稳后逢低买入为宜。
　　风险提示：中东地缘情况，美联储货币政策导向性，刚果金及缅甸佤邦锡矿出口。