海外丙烷
　　地缘风险未消，LPG仍存上行空间
　　未来展望
　　本周，LPG价格主要受中东地缘冲突升级主导，整体震荡走强。周内美伊局势再度升级：美军打击了伊朗哈尔克岛及港口城市贾斯克附近的目标；伊朗革命卫队随后对区域内2艘美国军舰和8艘油轮造成重创。与此同时，也门胡塞武装对沙特南部军事和石油设施发动大规模导弹和无人机袭击，导致市场担忧情绪继续升温。在复杂的地缘局势影响下，本周霍尔木兹海峡通航状况仍不乐观，加剧了市场对中东供应中断的担忧。受上述因素推动，海内外LPG市场同步走强，FEI丙烷价格中枢继续上移，涨至840美元/吨高位水平；国内PG主力合约连续上涨，周内最高触及7195元/吨。
　　从当前基本面看，美国丙烷产量与库存虽处于高位，整体供应充裕；然而，加通湖水位下降导致巴拿马运河通行能力受限，船舶等待时间延长，通航拍卖费再创新高，推升美国LPG运往亚洲的综合到岸成本并延长到港时间，对冲了美国供应充裕带来的利空影响。中东方面，霍尔木兹海峡通航量因地缘冲突大幅下滑，近期每日通过海峡的可追踪VLGC数量维持在0-1艘低位，曼德海峡通航量同步下降。中东地区整体供应格局偏紧，对国际LPG价格形成较强底部支撑。需求端，中国化工需求保持稳定，PDH开工率维持在80%的高位水平，为总需求提供基本支撑；后续关注焦点集中于今年印度旺季需求能否兑现及兑现程度。
　　展望下周，LPG价格走势仍将紧密跟随美伊局势以及海峡通航情况变化，需持续关注国际局势。当前中东局势暂无明确缓和迹象，若军事冲突持续或升级，LPG价格或将继续冲高；若局势陷入僵持，风险溢价可能逐步消退，价格面临高位回调压力。然而，巴拿马运河水位持续下降导致堵塞问题不断加重，后期每日通航量或进一步缩减，将在一定程度上对冲地缘缓和带来的下行压力，价格回调幅度可能有限。后续仍需重点跟踪霍尔木兹海峡通航状况、军事冲突进展及潜在谈判动向。
　　风险提示
　　油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。