短期来看，地缘冲突持续升级且未见缓和迹象，冲突扩大化直接导致供应收紧加剧。地缘方面，美伊双方互相袭击持续，且冲突已呈现向伊朗、霍尔木兹海峡以外区域扩散的迹象，地缘风险外溢趋势值得警惕。宏观层面，美国8月通胀数据符合预期，但非农就业数据超预期，就业市场韧性犹存，市场对美联储维持高利率甚至进一步加息的预期升温，宏观压力对油价形成一定压制。供应端，霍尔木兹海峡船只遇袭后，海峡通航船舶量明显锐减，供应中断风险进一步上升；与此同时，红海局势趋紧，胡塞武装控制摩卡港并威胁红海航运，也门方面对沙特能源设施的袭击进一步加剧了市场对中东航运及能源供应中断长期化的担忧。需求端，全球原油加工需求开始进入季节性走弱阶段，西方炼厂检修逐步回归，但亚洲端需求仍然强势，且下游冬季柴油需求逐渐上升。库存方面，低库存格局持续托底油价。总体来看，美伊局势紧张甚至有风险外溢迹象，地缘影响实质性传导到供应端。目前供应缺口扩大，而局势尚无缓和迹象，油价持续得到支撑。中长期来看，油价中枢抬升，而美伊问题长期化将对海峡通航形成长期阻碍。后续需持续关注中东局势演变以及产油国出口渠道调整节奏。