8月下旬以来，玻璃纯碱均呈现较为明显的低位反弹，主要在于成本端煤价推动叠加其各自事件驱动，反观后市，前期部分向上驱动存在放缓的迹象，而价格持续上行后低估值的支撑作用也已相对失效，供需驱动难以支撑其持续上行，一旦成本端出现变数，或容易形成价格反转。
　　一、纯碱短期边际改善，难改大方向过剩格局
　　由于8月下旬以来煤价上涨幅度扩大，持续抬升至今年以来的新高水平，纯碱厂家的亏损程度放大，致使纯碱在价格低位的成本支撑作用增强，同时8月底某大厂的检修计划也给市场的高供应带来一丝喘息的空间，成本抬升叠加供应减量，盘面价格先行上涨后，期现商也随之投机买货，进一步带动现货上涨。
　　当前纯碱现货依旧处于稳中偏强阶段，随着大厂检修的延续，短期内的库存压力有所缓解，但仅限于暂时缓解，近日大厂检修预计结束，已陆续提升负荷，而随着供应回升预期增强，供需驱动则会随之走弱，煤价抬升的逻辑则不足以支撑纯碱维持当前估值，一旦煤价存在变数，纯碱价格容易形成较大的反转。
　　需求端来看，纯碱内需依旧较为疲弱，浮法玻璃的供应维持低位，而光伏玻璃依旧处在第二轮减产周期，纯碱出口需求虽有所增量，但也难以对冲内需的走弱。由于9月过后，厂家的季节性检修也将步入尾声，零散的检修或者降负给供应带来的利多驱动极为有限，供需格局也将由当前的弱平衡转为宽松状态，厂家的库存压力也将进一步加大，截止至本周一，纯碱的库存已经处于192.06万吨的高位，基本接近年内最高位，在当前的库存水平上，价格仍会继续向低成本装置的现金流成本线靠拢，价格存在一定下行压力。
　　二、玻璃内生驱动弱，向上空间有限
　　前期玻璃反弹的主要驱动一方面来自于成本端纯碱偏强和煤价上涨给到的支撑，另一方面则是地产新政策对整体地产相关品种的刺激，由于在前期盘面上涨过程中，现货价格未及时跟涨，期现价差扩大，给期现商带来一定的套利机会，致使部分上游库存转移至中游，厂家的产销状况也随之改善，现货近期陆续跟涨。
　　近期玻璃库存基本处于边际去库的状态，大方向去库的动能主要还是在于厂家持续性减产，但明显当前去库力度仍是不足的，库存同比往年仍是居于高位。且考虑到季节性的金九银十旺季预期，近期供应端的减产也处于相对放缓的阶段，8月至今仅有一条产线停产，目前日熔量在14.13万吨，9-10月份产线点火计划也是略大于放水冷修的预期，本月有1条产线有明确冷修计划，2条产线有点火计划，叠加前期8月份点火的3条产线也将陆续出玻璃，供应端预计会有小幅回升。而从需求端来看，考虑到传统旺季因素，近期下游深加工的订单天数是存在季节性回升的，当前订单天数接近去年同期水平，中下游的买货积极性也有所提升，近期需求面环比8月是存在边际改善的，但众所周知的，地产竣工端需求仍是居于弱势，当前玻璃需求端的改善也仅能体现为弱改善。
　　从往年来看，01合约作为从需求旺季转向需求淡季的合约，更多时候会体现为估值由强转弱的过程，当前盘面估值基本已反映了需求季节性转好的预期，相对于当前尚在高位的库存水平来看，盘面估值水平并不低，价格向上空间非常有限，除非主产地湖北地区厂家的减产能集中兑现，否则当前反弹后价格依旧存在下行压力。