据Argus等，9月8日至10日，沙特西海岸吉赞炼厂及沙特东西输油管道相继遭袭，同时随着9月胡赛武装攻占海峡战略要地，曼德海峡出口原油骤降，考虑新一轮供给缩减影响，我们上调2026、2027年布伦特期货均价预期至90、77美元/桶（前值86、74美元/桶），油价上涨及成品油、乙烯盈利改善，中国石油（A/H）、中国海油（A/H）、中国石化（A/H）、卫星化学、荣盛石化、桐昆股份有望受益。
　　红海沿岸冲突升级，原油出口大幅下降
　　据Argus等，9月8日以来沙特西海岸吉赞炼厂及相关储油设施遭袭，沙特东西输油管道的泵站遭受打击，9月11日沙特能源部进行管道预防性关闭。9月3日胡赛武装控制摩卡港等曼德海峡战略要地，曼德海峡石油流出量骤降。8月由于红海冲突曼德海峡石油流出已下降至平均246万桶/天，较6月下降65%，主要来自俄罗斯（运输航路变化）及沙特的原油流量。考虑到沙特西海岸运输受阻，中东石油出口量或将进一步收紧，加剧供应缺口。
　　霍尔木兹海峡运输受限，伊朗与阿曼推进联合走廊
　　据Kpler，7-8月霍尔木兹海峡平均石油输出量约440万桶/天，考虑部分关闭AIS的小船接驳，实际输出量可能低估，主要来自伊拉克、阿联酋、科威特及沙特。而中东国家整体石油出口保持在1000万桶/天左右，主要来自沙特、阿联酋。霍尔木兹海峡运输仍受限，而9月以来美伊冲突有所升级，且伊朗对海峡船只打击增加，运量受限加剧。9月14日海湾与会国家将在阿曼讨论伊朗与阿曼达成的联合走廊协议细节。但因海峡开放仍需美国履行“伊斯兰堡谅解备忘录”相关承诺，我们认为海峡通航仍难度较大。
　　原油价格走高及成品油供应短缺利好国内相关企业
　　三季度至今布伦特原油期货均价达88.1美元/桶，较二季度下降8.5美元/桶，仍处高位。中国原油进口量8月以来下降至约380万桶/天，原油的供应紧张导致炼厂开工率下降，国内及海外成品油价差走高，国内获得成品油出口配额的大型炼化企业中国石化、中国石油、浙江石化受益，此外油头乙烯成本上涨及开工率下降同样带来乙烷裂解项目盈利走强，卫星化学有望受益。
　　风险提示：需求不及预期风险，国际政治博弈风险，中国出口政策变动风险。