棉花：新棉即将上市，上方压力增加
　　国际市场方面：关注重点在于宏观与天气。宏观层面来看，从近期美国一系列经济数据来看，美联储9月加息概率在逐渐增加，目前CMEFedWatch Tool显示美联储9月加息25BP概率约70%。此外，海外原油价格再度上行突破100美元整数关口，持续刺激市场对于加息的预期，静待美联储9月议息会议结果。天气方面，近期受干旱影响美棉面积占比仍然偏高，截至9月8日，受D1-D4级别干旱影响美棉面积占比为63%，周环比增加4个百分点。与此同时，美棉优良率环比持续下降，最新一周数据环比下降5个百分点至36%。天气层面仍有扰动，对美棉价格有一定支撑。展望未来，新年度全球棉花减产是大概率事件，美国在干旱扰动之下，最终产量或低于此前市场预期，这些都对美棉价格有一定支撑，但目前宏观层面无法与其形成共振，目前来看，年内美联储至少加息一次，美元指数走势偏强，对美棉价格有一定抑制。综合来看，短期宏观与天气均有扰动，二者无法形成共振，多空因素均有，预计短期美棉期价宽幅震荡为主。
　　国内市场方面：天气扰动暂告一段落，供应端压力逐渐增加，棉价承压回落，但底部空间有限。近期郑棉主力合约期价重心震荡下移，我们认为主要受供需两方面因素影响。供应端，随着抛储持续进行以及新棉上市临近，棉花供应端的压力逐渐增加。抛储方面，近期储备棉轮出以进口棉为主，从7月20日抛储开始至9月10日，本轮抛储累计成交总量31.2751万吨，成交率维持100%，表明下游对储备棉轮出虽有承接，但供应总量也在持续增加。新棉方面，本年度新棉上市时间较去年提前一个星期左右，北疆部分地区9月中下旬就即将开始采摘，目前市场普遍预计新棉产量同比下降3%-5%左右，降幅低于此前市场预期，国内天气扰动暂告一段落，供应端的压力逐渐增加。需求端，目前虽处于“金九银十”传统需求旺季区间，但下游纺织企业开机负荷未见明显好转，旺季成色仍有待时间验证，需求端支撑有限。此外，近期商务部称，中美正就300亿美元对等降税框架安排磋商，值得市场期待。展望未来，市场关注重心将逐渐转向新棉，新棉最终产量及开秤价格将是下一阶段关注重点，目前轧花厂并无较强抢收意愿，多数等待国庆节后，开秤价格平稳再进行收购，市场预计开秤价将在7.5元/公斤左右，折皮棉成本17000元/吨上下。综合来看，随着时间推移，天气扰动的窗口收窄，供应端压力逐渐增加，郑棉上方承压，但新棉大概率减产、新年度棉花库销比预计同比下降且开秤价预计偏高，棉价下方空间同样有限，预计短期郑棉期价仍区间震荡运行为主。