1.海外宏观：中东冲突推升全球通胀预期，全球紧缩共振风险升温
　　(1)美国核心通胀韧性不改：美国8月PPI与CPI双双指向通胀韧性仍强。PPI同比超预期上行、环比创三个月最大涨幅，服务端涨幅温和，显示上游强于下游，通胀尚未全面失控，但能源成本韧性令美联储陷入两难。CPI整体符合预期，但核心环比超预期，核心服务价格粘性凸显。数据公布后，市场对9月加息定价一度跃升至近90%，后有所回落，短期风险资产仍将承压于利率上行。
　　(2)美日联合干预汇率欲稳美债：7月底美日联手买入日元，意在防止日元暴跌引发日本抛售美债、冲击美国金融稳定，干预刻意避开抛售美债，日本抵押美债换取美元，美国出售欧元储备配合。但目前看来效果有限，美债收益率持续走高，财政部扩大回购却遭冷遇，30年期收益率刷新2007年以来新高。根本矛盾在于美日利差与套息交易未解，收益率上行压力难消。
　　(3)全球紧缩共振风险升温：中东冲突推高能源价格、通胀持续偏离2%目标，拉加德明确通胀风险偏上行，欧央行率先加息已拉开全球紧缩共振序幕。目前市场对美联储9月加息25个基点定价超70%，下周美联储与日本央行若如期行动，将进一步加剧紧缩担忧，全球利率中枢全面抬升，日元套息交易融资成本上升，或进一步压制高估值风险资产。
　　2.大类资产表现：本周美债遭抛售、美元先抑后扬、海外股市承压、原油飙升而黄金震荡，核心主线均是通胀与油价升温推高9月加息预期，后市焦点齐指美联储和日央行议息会议。
　　(1)债市方面，本周美债遭遇剧烈抛售，通胀担忧强化加息预期，叠加美日联合干预汇市，日元逆风交易风险升温，推升美债收益率。此外，美国财政部回购规模低于市场预期，加剧财政赤字忧虑。后续来看，若美联储9月加息落地且声明偏鹰，美债收益率仍有上行压力，收益率曲线陡峭化趋势仍将延续。国内方面，本周债市区间震荡、多空博弈加剧，长端先强后弱，曲线走平。国内资金面先松后紧对债市形成扰动，同时但3600亿金融央企注资增加债市供给、8月通胀数据反弹、美债收益率大幅上行，压制长端下行空间，交易盘获利了结增多，整体呈现有底难大涨的震荡格局。下周来看，债市依然处于基本面有支撑，但供给高峰有压制的震荡态势。
　　(2)汇率方面，本周美元指数先抑后扬，周内小幅收跌。周初美国财政部扩大长债回购引发“美元贬值交易”，叠加日元套息平仓，压制美元走低。后半周，油价飙升与通胀数据超预期强化加息预期，市场对9月加息定价升至约71%，支撑美元反弹。后续关注美日央行议息会议动态对于海外美元流向的影响，但短期内美元仍有较强支撑。
　　(3)股指方面，本周海外股市普遍承压，美国8月PPI超预期叠加油价高企，使得通胀担忧升温，市场一度将9月加息押注推升至近90%，美债收益率上行进一步压制风险资产。市场聚焦美联储9月议息会议指引，若加息落地且声明偏鹰，短期波动或加剧，但油价回落与经济韧性仍可能提供托底支撑。
　　(4)原油方面，本周国际原油大幅飙升，美伊互袭油轮、胡塞武装袭击沙特能源设施、霍尔木兹海峡通行量骤降加剧供应担忧。后市来看，EIA预估四季度供需缺口仍可能扩大，低库存与地缘溢价仍支撑油价。但若美伊达成临时通航协议，或伊朗阿曼航线共管协议落地，或触发获利回吐。贵金属方面，本周国际黄金多空博弈僵持，金价承压整荡。一方面，美国通胀数据反弹，叠加油价上涨强化加息预期，压制金价。另一方面，地缘避险与央行购金驱动提供底部支撑。后续等待美联储9月议息会议指引，若紧缩预期进一步强化，金价仍有下探压力。
　　3.下周关注重点：
　　国内关注8月投资、社零额、工业增加值数据；海外关注美联储议息会议