上周金银价格下跌后回升，国际金价周五收盘在每盎司4390美元，白银价格收盘于65美元。
　　美国8月CPI终于在上周五揭开了神秘面纱。8月CPI环比上涨0.4%，7月环比仅微增0.1%；同比上涨3.4%，与7月同比涨幅持平，符合预期。主要原因是汽油价格在连续两个月下跌后环比大涨3.9%，贡献当月CPI涨幅的三分之一。
　　剔除波动较大的食品与能源项后，核心CPI在8月也环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%；主要原因是航空票价环比上涨2.7%，教育与通信服务价格稳步上行，房租环比上涨0.2%，酒店客房价格反弹2.4%。另外，AI产业扩张带来的芯片、软件成本上行，使计算机软件及配件价格同比大涨25.4%，创下有记录以来最大年度涨幅；电脑与智能音箱价格同比上涨8.4%。但核心CPI同比增长2.4%，7月同比增长2.5%。
　　总结起来就是：同比变化不大，但环比涨幅明显。涨价的一个重要原因是美伊冲突延宕使油价再度大幅反弹；以及AI资本开支扩大，存储芯片价格飙升，传导至电脑等提价。
　　8月CPI数据出炉后，市场预期9月加息概率已飙升至90%。
　　按以往经验，基本上加息可以说是板上钉钉。但这次正是在中期选举前的敏感时期，仍存在诸多变数。归纳起来，北京时间本周四凌晨将公布的美联储9月议息会议，可能会有如下三种可能：
　　第一种：加息，同时释放进一步鹰派信号，也就是要进入新一轮加息周期，加息会有多次。这个是市场最担忧的。但目前来看，这种可能性应不大。因为一来如果这种情况出现，会使美股、美债进入真正的熊市，特朗普政府无法承受；二来，美国现在联邦利率在3.5%至3.75%，处于历史偏高位置，向上空间不会太大。同时通胀也没到失控地步，没必要出重手。
　　第二种：加息，但同时又会安抚市场。以前，都是美联储官员嘴上加息，实际按兵不动。但这次可能正好相反。由于美联储主席沃什的鹰派言论已放出去了，美联储内部又确实存在真鹰派，7月会议就有3人坚持加息，9月鹰派只会更多。沃什尽管可能是明鹰暗鸽，但加不加息是美联储12名成员集体投票决定，他一个人决定不了。何况市场加息预期已打的很满，如果不加，美联储的公信力和独立性真的会被嘲笑了。但美联储在宣布加息25个基点的同时，可以暗示只是预防性加息，加一到两次就够了，未来会重回降息轨道。这样就是短空长多，短线利空落地，长期仍会宽松，有助于股市、债市企稳。上周五CPI数据公布后，美股不跌反涨，2年期美债收益率由此前下行转为上涨约5个基点，而长端收益率仍下跌约1个基点，似乎预示着这种概率较大。
　　第三种：美联储继续不加息。在中期选举前的关键时期，不管加息几次，只要加息，都会带给市场震动，同时相当于一个政治表态。上次美国大选前的重要时期，上任美联储主席鲍威尔选择降息，特朗普就指责这是暗助当时在台上的民主党。同理，此时加息，一定会引发特朗普的不满。沃什是特朗普任命的亲信，怎能不知？但美联储要不加息，总要找借口，如核心通胀并不高；通胀的重要原因，原油涨价和AI硬件涨价，来自于供给端，并非需求端，因而加息未必解决问题。待油价回落，通胀会慢慢下降等。现在来看，不加息的概率在变小，但也不能排除。
　　不同的会议结果对市场影响自然不同：持续加息会让美股、美债进入熊市；短暂加息以后再降息，对市场是短期利空出尽，中长期仍有希望。暂时不加息，金融市场会喘口气，但加息阴云仍会笼罩上空，市场仍会在加不加息的猜度中反复震荡。
　　对于金银市场而言，上周五在美国8月CPI数据公布后，金银价格先跌后回升，也意味着短线利空被消化。后市下行空间有限，但要走出趋势行情，还是等本周美联储议息会议明朗。