市场分析
　　价格价差：
　　9月11日收盘，TTF2610报得79.52欧元/兆瓦时，周涨幅10.52%；JKM2610报得25.599美元/百万英热，周跌幅0.69%；HH2610报得2.831美元/百万英热，周跌幅4.84%。JKM-TTF10月价差为-1.451美元/百万英热，周度下跌2.72美元/百万英热，JKM-TTF11月价差为1.144美元/百万英热，周度上涨0.147美元/百万英热。
　　欧洲市场：
　　进入9月后LNG到岸仍在增加，但近日挪威检修开始带来累库速度的下滑。9月10日欧洲库容率67.63%，较5年均值减少19.49%，目前各机构仍预期10月末库容水平或在73%左右，中旬城燃上升或挪威供气的继续减少或导致累库速度继续下滑。
　　供应环节，挪威上旬输气量在2.81亿方/日，较8月下旬下降0.55亿方/日，主要受7日临时增加检修量影响，关注中旬检修降量幅度。本周LNG到岸在197万吨，较9月第一周基本持平，同比上升10.9%，但近期JKM价格上涨较快，亚洲溢价走高之下欧洲LNG短期增量受到挑战。9月初欧洲气温开始回到历史均值，上周西北欧城燃消费环比上升9.2%，但同比仍下降7.9%，总表观消费量环比增长7.2%，同比降幅继续缩窄至4.8%，关注后续高价对消费抑制程度。
　　9月9日俄罗斯亚马尔地区一天然气分离站受到无人机袭击，乌克兰方面称将扩大对油气设施的攻击范围。目前暂无生产受影响的报道和亚马尔出口受此攻击的影响，但该消息直接推动气价达到新高以定价俄罗斯LNG出口受影响的风险。供需量继续趋势性变化，基本面端9月补库速度难以提升，预期内的管道气检修和需求回升正在落地，而LNG市场正在更加紧张，基本面边际进一步恶化信号出现，看点仍在新高后的价格能否推动欧盟的政策调整。
　　全球LNG市场：
　　上周中东交火烈度的提升带来亚洲采购力度的增加，JKM-TTF价差有所走高。南亚及东南亚地区到岸出现上升，上周预估到岸量167万吨，回到了6月短暂复航时的高位水平。东北亚地区本周环比到岸324万吨，环比下降22万吨，主要是上周中国集中到岸抬高基数，同比降幅为6.1%，较8月12.6%的降幅出现好转。9月上旬东北亚降温后延续至中旬，日本9月第一周总发电量和气电量分别同比下降13.0%和25.9%，受此影响日本电厂库存继续环比上升。国内接收站在周初随进口成本大幅调价后有所企稳，需求侧采购仍有较强观望态度。
　　中东出口方面尽管海峡油轮受攻击消息增加，同时伊朗方面增加制裁卡塔尔、阿联酋LNG船名单，卡塔尔零星出口虽较7-8月的彻底封锁有环比改善，但总规模仍然相当受限，近期增量仍以美国检修后出口恢复为主。
　　美国市场：
　　美国库存上周报得3254bcf，累库速度40bcf较前几周环比上升，但仍处五年区间偏低水平，对去年同比下降2.4%，降幅略有扩大。目前美国库容率水平回归至五年中性水平，eia在能源展望中预期10月末累库季结束库存能达到3969bcf，高于五年均值5%，主要是产量能继续稳定增长所致。
　　生产端活跃钻机数持稳，9月上旬产量为114.9bcf/d，环比上升0.7bcf/d，EIA能源展望预估9月总产量将环比增加0.3bcf/d，且四季度内维持稳定增长，供应端制约仍在。需求方面接收站进气量本周继续维持高位，预估为19.4bcf/d，同比上涨18.9%。但国内消费受高温程度缓和影响，环比下降3.4%，气电消费环比下降4.7%，为主要贡献者。
　　市场观点：
　　本周海峡冲突烈度上升，同时乌克兰对俄罗斯北极地区的袭击和周五胡赛再度影响海峡使得地缘溢价进一步上升。目前LNG市场核心矛盾是欧洲库存缺口和缺乏新增货源的问题，且持续走低的运价反映了LNG运力方面的被动宽裕，因此市场在上周节奏上为对油价小幅跟涨后，周三俄罗斯受袭导致地缘新潜在风险触发，价格迅速进入80欧元的新区间。从基本面来看欧洲本土秋季季节性的供需边际收紧已开始出现，本轮地缘风险计价过程中受南亚刚需和东亚提前补库影响而出现了边际相对宽裕的JKM市场反而走强幅度更高的现状。目前价格脉冲式上涨后转入震荡以观望高价对供需的刺激和政府政策的施压能力，亚洲溢价的出现并不是亚洲即期基本面更加紧张的结果，而是对冬季内潜在风险的预防性回应，那么其会在补库季尾声内维持更长时间，以保持当前亚欧进口的占比。欧洲方面对于推涨吸引现货暂不抱乐观信心，当前处于被动观望阶段，震荡以逐步消化事件风险，在观望中积蓄进一步走高的动能，但目前地缘仍在激化阶段，上行风险仍然不低。关注欧气价格进一步上行至22年较极端区间后政策转向和需求压制的可能。
　　策略：
　　地缘风险计价过程中，前期TTF多单继续持有，震荡回落后少量布多。补库季尾声时亚洲采购的急迫性将弱于欧洲，短期JKM-TTF价差偏强，关注月末再度入场做空机会。
　　风险：
　　上行风险：亚洲秋季补库需求强化，中东冲突破坏生产出口设施
　　下行风险：中东局势快速缓和，宏观经济弱势压制需求