报告摘要
　　事件：公司发布2026年中报，实现营收384.1亿元，同比+46.8%；实现归母净利润9.7亿元，同比+45.5%，实现扣非后净利润9.4亿元，同比+50.2%。单Q2看，实现营收187.5亿元，同比+41.5%，环比-4.6%；实现归母净利润5.2亿元，同比+44.6%，环比+13.9%，实现扣非后净利润5.1亿元，同比50.9%，环比+16%。
　　盈利能力改善。Q2公司毛利率7.1%，同比-0.8pp，环比+0.5pp。公司销售/管理/研发/财务费用率分别+0.6%/+0.3%/+1.0%/-0.5%,分别同比+0.0/-0.5/-0.4/+0.0pp，分别环比+0.0/+0.0/-0.1/+0.0pp。期间费用率0.5%，同比-0.5PP,环比+0.1pp。综合来看，公司净利率4.1%，同比+0.2pp，环比+0.3pp。
　　政策红利与市场需求双轮驱动下销量显著增长。一方面，“以旧换新”政策持续显效，国家安排220亿元超长期特别国债定向支持老旧营运货车报废更新，并明确向新能源重卡倾斜；叠加国五存量车型的置换需求逐步释放，国内市场呈现稳健复苏态势。另一方面，新能源重卡延续爆发式增长，已从单纯的产品推广全面迈入场景化运营新阶段，同时海外出口表现尤为突出，成为行业增长的重要引擎。根据中国汽车工业协会统计，2026年上半年重卡行业实现销量66.09万辆，同比增长22.59%；新能源重卡销量13.56万辆，同比增长80.22%；重卡出口22.25万辆，同比增长43.03%。
　　公司销量稳健增长，海外份额稳居第一。2026年上半年公司累计实现重卡销售10.61万辆，同比增长30.99%。海外市场方面，依托重汽国际公司完善的网络布局与高效的战略突破，海外市场产品出口优势持续巩固，市场份额已连续二十一年稳居国内重卡行业首位。
　　盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为20.7/23.9/26.5亿元（2026-2027前值为19.0/21.4亿元），上调原因是出口超预期。2026-2028年对应PE分别为12.2/10.5/9.5，维持“买入”评级。
　　风险提示：重卡销量不及预期。