事件：8月26日公司发布2026半年报，1H26公司实现营收384.1亿元，同比+46.8%，归母净利润9.7亿元，同比+45.5%。26Q2实现营收187.5亿元，同比+41.5%，环比-5%；归母净利润5.2亿元，同比+44.6%，环比+14%。
　　 H1重卡销量大增，单车营收利润同比增加：1H26公司重卡销售10.61万辆，同比+30.99%，其中，新能源重卡市占率稳步提升，借助重汽国际公司实现产品的出口销量已占总销量的一半以上。单车营收36.2万元，同比+3.9万元；单车归母净利润0.92万元，同比+0.09万元。
　　费用率下降，分红率提升至65%：26Q2公司实现毛利率7.1%，同比-0.8pct，环比+0.5pct。26Q2公司销售费用率同比持平，管理费用率同比-0.5pct，研发费用率同比-0.4pct，财务费用率同比持平。1H26公司分红率达65%，去年同期为55%。
　　集团出口动能强劲，公司整车与车桥业务受益：26H1中国重汽集团重卡销售19.4万辆，同比+41.8%，重卡出口10.8万辆，同比+57%。公司整车借助重汽国际公司实现出口，控股子公司重汽（济南）车桥有限公司主要为中国重汽集团旗下其他相关整车企业提供各类型号的车桥产品，整车与车桥业务都有望受益。26H1公司向中国重汽集团及其关联方销售收入占总收入达57%（去年同期为54%）。26H1济南车桥实现营收64.4亿元，同比+53%，净利润10.6亿元，同比+97%。
　　投资建议：业绩符合预期，分红率提升。我们预计公司2026-2028年实现营业收入750.56/865.33/969.69亿元，归母净利润20.11/24.18/27.96亿元。对应PE分别为12.5/10.4/9.0倍，上调至“买入”评级。
　　风险提示：国内外重卡需求波动，原材料价格波动，产品竞争加剧